刘欢

摘 要：企业债务融资成本的问题一直备受关注，是学术界研究的热点。国内外学者在此方面的研究已有较为丰富的成果。本文从国内外研究出发，分别从宏观因素、微观因素如何对企业债务融资成本产生影响进行汇总，最后对研究现状进行评述及展望。

关键词：企业债务融资成本;宏观因素;微观因素

0 引言

融资对于一个企业的长久发展是不可缺少的，它能够满足企业采購、生产、投资等活动需要的资金。从微观层面来说，融资会影响到企业的投融资决策以及治理结构;从宏观层面来说，融资会影响到国家宏观政策的制定和实施以及资源额配置效率。因此，不管是企业还是国家，对融资问题都很关注。根据以往对融资的研究，主要体现在融资方式、融资结构、融资成本这三方面的影响。基于以上研究，本文以债务融资成本为视角，通过对影响其的因素进行文献综述，为企业有效降低融资成本提供着手点。

1 研究企业债务融资成本的主要理论基础

1.1 权衡理论

权衡理论认为，当负债率较低时，负债的税盾利益使公司价值上升;当负债率达到一定高度时，负债的税盾利益开始被财务困境成本所抵消;当边际税盾利益恰好与边际财务困境成本相等时，公司价值最大，此时的负债率（或负债率区间）即为公司最佳资本结构。

1.2 啄序理论

在啄序理论下企业融资的顺序是：公司更加青睐内部融资;因为股利是具有粘性的，所以去削减股利其实并不能够为投资项目提供融资;企业如果进行外源融资，债务融资会优先于股权融资。……