秦斐 葛玉辉

摘 要：研究选取2007—2008年沪深两市A股上市公司中混合所有制企业为样本，研究混合所有制企业中，股权制衡度、高管团队特征与企业绩效三者之间的关系。结果表明，股权制衡度与企业绩效之间呈显著的U型关系，说明较低或者过高的股权制衡度均不能使得企业绩效提高。进一步研究得出，高管团队特征对股权制衡度与企业绩效的中介作用不显著，股权制衡度在高管团队特征与企业绩效之间起到调节作用。结合分权控制理论，研究结果为混合所有制企业进行改革提供了依据。

关键词：股权制衡度;企业绩效;高管团队

中图分类号：F272.5        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）15-0046-06

引言

党的十九大报告提出，“企业需要进行改革，发展混合所有制经济，建设具有全球竞争力的一流企业。”一些学者研究发现，我国企业的股权结构出现了相对集中化倾向，导致大股东治理就像一把“双刃剑”。在混合所有制企业中，企业股权的高度集中会导致内部人控制问题，容易发生大股东侵占中小股东利益的行为。而在企业股权高度分散的情况下，又会面临监督问题，即企业决策缺乏效率。股权制衡是指至少有两个及以上的大股东共同行使公司的决策权，但由于他们之间各自利益牵制，每个大股东都不能做出只为自己谋取私利的行为，这样有效地监督其他股东的行为，所以是一种相对有效的公司治理结构。

本文基于分权控制理论和高层梯队理论，研究我国混合所有制企业的股权制衡度、高管团队特征与企业绩效之间的关系。……