詹晨 吴长城

摘 要：随着社会主义市场经济的高速发展，我国家电行业实现了质的飞跃，市场竞争格外激烈，越来越多的企业更加重视财务管理的作用。华帝股份有限公司是我国厨电行业的佼佼者，根据公司2015—2018年的财务数据，使用杜邦分析法对其进行财务分析，对数据的变动做出合理的解释，发现公司在资产管理、财务政策等方面存在的不足，在此基础上，提出相应的改进措施。

关键词：杜邦分析法;财务状况;华帝股份

中图分类号：F830.91        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）13-0090-02

一、杜邦财务分析法简介

杜邦分析法于1910年首次应用于杜邦公司，因取得较大成功而闻名。该指标是公司净利润和股东权益的比率，分别从三个维度，即盈利能力、营运能力和偿债能力对公司的经营效率和财务状况进行综合分析。

二、华帝股份杜邦财务分析

华帝股份有限公司成立于1992年4月，总部位于广东省，是一家专注于厨电、卫浴产品的企业，其产品涵盖油烟机、燃气灶、热水器、壁挂炉、洗碗机、消毒柜。公司经过近27年的发展取得了不错的成绩，产品享誉国内外，于2004年9月在深圳证券交易所上市，是厨电行业内第一家上市公司。

1.权益净利率。由表1可知，华帝股份的权益净利率2015—2017年的增长幅度有所减缓，2018年增长幅度呈下滑趋势，在前三年内销售净利率的变化对权益净利率的影响程度最大，在最后一年总资产周转率对权益净利率造成了较大的反向影响。由因素分析法可知，2016年销售净利率的提高使权益净利率上升4.76%，2017年销售净利率的提高使权益净利率上升3.82%，2018年总产周转率的下降使权益净利率下降4.3%。将2018年的销售净利率和总资产周转率与前三年的进行对比可知，华帝股份在经营战略方面采取“高盈利，低周转”的经营方针。

2.销售净利率。由表2可知，华帝股份的净利润和营业收入均呈上升趋势，企业的销售净利率逐年上升，盈利能力较强，2016年营业收入同比增长18.15%，净利润同比增长57.01%;2017年营业收入同比增长30.4%，净利润同比增长54.17%;2018年营业收入同比增长6.35%，净利润同比增长31.76%。

3.总资产周转率。由表3可知，2015—2018年总资产周转率先升后降，表明企业资产的营运能力有所下降，需要在资产管理方面进行改进。应收账款周转率前三年态势较好，企业回款能力逐年提高，而2018年达到最低值，企业回款速度大幅减缓;存货周转率逐年下降，说明企业存货管理出现问题，存货周转不畅，需引起企业的高度重视;固定资产周转率逐年上升，也说明企业固定资产管理良好，积极推进了固定资产的投产和建设，大大发挥了固定资产的盈利能力。

4.权益乘数。由公司财务报表可知，2015—2018年企业的负债主要包括短期借款、应付账款和预收款项。该企业应付账款逐年上升，预收账款稳定在2 000万元左右，可知该企业商业信用较好，在与供应商的协商中处于主导地位。企业短期借款逐年减少，无长期借款，财务费用每年为负且逐年递减，说明企业债务负担较低，存在财务收益，偿还债务和筹集资金的能力强。2015—2018年企业的股本、盈余公积和未分配利润逐年上升且企业借款数额较少，可推断该企业的资金主要源于企业内部留存资金。此外，回购库存股的行为说明企业的货幣资金充足，所以权益乘数一直稳定在1.9左右。

三、华帝股份的财务评价及建议

1.盈利能力。2015—2018年华帝股份的销售净利率逐年上升，投资收益和营业外收入所占的比重较低，说明企业净利润主要来源于企业的主营业务，其盈利能力质量较高，这是企业多方面努力的结果。首先，企业通过和供应商建立稳定的关系、引入自动化生产线等措施，实现了降本增效;其次，公司注重研发能力的培养，2018年公司的研发费用同比增长了21.58%，研发能力的提高使企业的产品不断完善，迎合了当今消费升级的需求;最后，企业于2012年收购了百得厨卫，多品牌互补效应强，提升了企业的市场份额。但通过市场分析发现，灶具和消毒柜营业收入明显下降，影响了企业盈利能力。因此，企业可采取对主要产品进行升级或放弃次要产品的措施。

2.营运能力。2018年华帝股份的总资产周转率变动为负，应收账款周转率大幅度降低，2015—2018年存货周转率逐年下降，说明企业营运能力不强，主要由以下原因造成：线下渠道销量不佳;灶具、烟机、消毒柜库存占比较大。基于此，在市场拓展方面，企业可以开发新兴渠道，开展产品定制消费，满足不同消费群体的个性化需求;在产品品质方面，企业应对传统产品进行升级换代，实现与房地产行业的解耦，主动把握发展动力，减少对房地产行业的依赖;在产品宣传方面，可以借助网络媒体实现多IP互动互联，提升品牌影响力。

3.偿债能力。由上文分析可知，华帝股份有限公司企业负债少，资金运用能力强，偿债能力强。站在股东的角度，当投资收益率高于资金成本时，提高权益乘数有利于增加股东权益，但是该企业采取的是较为保守的融资方式，善于利于自身留存资金，借款较少，这极大的限制了企业盈利能力的提高，可能使企业错失发展良机，所以企业可以适度举债，发挥好财务杠杆的作用。

四、结语

近年来，国际贸易摩擦加剧，房地产市场萎缩，城镇化发展持续推进，5G技术、AI技术快速发展，这些变化对企业来说既是机遇又是挑战。在此形势下，华帝股份应该继续推动产品升级，打造智慧厨房、智能家居，适应消费主体年轻化的变化，解决人民日益增长的美好生活需求与不平衡不充分发展之间的矛盾。

参考文献：

[1]  陈莹莹.杜邦分析法在上市公司中财务分析中的应用[J].北方经贸，2015，（5）：171-173.

[2]  刘步尘.厨电行业为什么能活得好？[J].中外管理，2016，（6）：25.