贺新宇 魏建

摘   要：在我国双层金融监管体制中，地方金融监管机构通过在中央监管规则基础上制定额外的扩展型规则的方式，提高金融监管应对法律不完备的能力，但监管有效性同样会受法律完备性的影响。实证研究扩展型规则对网贷市场发展各指标的影响后发现：扩展型规则能够显著增加网贷市场规模、促进平台以低风险方式退出市场，该效果在市场化水平较高的省份更为显著，且行业自律也有助于提高金融监管效率。因此，未来的改革方向是，加快金融立法步伐，以法律法规有效保障央地监管格局，同时加快市场化步伐，形成完善的投资者保护体系。

关键词：金融监管;扩展型规则;网络借贷市场

中图分类号：F832.1   文献标识码：A   文章编号：1003-7543（2020）04-0116-17

一个国家的金融市场发展水平取决于投资者保护制度是否健全。只有建立起完善的投资者保护制度，投资者的交易意愿才會活跃，金融市场才会得到充分发展。20世纪90年代，La Porta et al. 提出了“法与金融”理论，强调投资者保护相关法律的完备性会影响股东和债权人等投资者的权利，投资者保护格局在很大程度上决定了金融结构以及某种金融业态能否持续发展[1]。事实上，立法者很难通过法律详细规定所有可能的损害行为，此时法律面对不断发展的金融交易活动，就会存在法律空白，或因法律条文边界不够清晰而削弱法律的投资者保护功能。同时，法律的执行也不是完美的。当私人合约的履行不能有效依赖于法律和司法体系执行时，便需要法律之外的经济治理机制进行补充[2]。……