陆彧涵

摘 要：盈利能力分析是通过分析企业的销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等指标，来对公司赚取利润的能力进行分析，从而反正映出企业在一段时间获取收入及利润的能力。近些年来，随着互联网的发展，电子商务也随之兴起，各类电子商务企业也得到了很好的发展。但随之而来的就是同行业之间激烈的竞争。很多电商的商业模式不清晰，导致盈利困难，这时企业需要对其盈利能力进行分析，对公司的财务情况和经营成果进行分析，从未找到经营管理中存在的问题，以提高自身在同行之间的竞争力。本文将以国内第三大电商平台——唯品会为例，对其盈利能力进行分析，找出唯品会盈利方面存在的问题，并提出解决问题的方案。

关键词：好

一、唯品会简介

唯品会创办于2008年12月其发展至今，虽然只有短短几年时间，却创造了一个又一个的商业奇迹，给电子商务行业增添了新的血液，带动了电商行业极大的发展，也带给电子商务人员巨大的惊喜。现如今，唯品会已经成为国内最大的特卖平台。它有独特的售卖模式，运营不超过四年就成功上市美国，时间上也比京东、淘宝提早两年，并且目前已持续盈利23个季度，这在我国电商行业实属罕见。2012年上市，2013年5月市值已 经突破18亿美元。

二、唯品会盈利能力分析

下面将利用杜邦模型具体研究唯品会的盈利水平。通过对唯品会近几年数据整理，可得唯品会的近几年的相关财务数据。如表1：

1、净资产收益率分析

对一个企业的净资产收益率进行分析，大多是以投资者为第一视角进而对唯品会的盈利水平进行分析，该项数据可以具体的表现该企业的资金获取的水平，也是具体体现该公司的经营状况的一个重要因素。通过杜邦模型我们可以发现该因素有三个驱动点，即销售净利率、总资产周转比率以及权益系数。将这三个因素进行逐一的分析研究，可以具体分析影响企业盈利能力的因子所在。

从图1中可以看出，唯品会的净资产收益率在2013大幅度下降，主要原因在于唯品会销售净利率的大幅减少，销售净利率的变动影响低至1.49%，销售净利率反映的是一定时期内销售收入的获取能力。2012-2013 年是唯品会流血上市后的第一年，服装产业过剩，库存积压很大。唯品会专注清库存增加供货量，虽带来了收入的增长，但由于需要弥补上市前的亏损，且没有对存货质量问题引起足够重视，多名用户反映唯品会出现订单取消、发货延迟、退货问题等问题，使用户信任受到损伤，盈利情况不够乐观。2014年至2016小幅平缓下降，2017年较2016又下降至19.47%。2018年唯品会净资产收益率又经历小幅下降至13.49%.

2、销售净利率分析

对一个企业的销售净利率进行具体的研究与分析，我们可以重点考虑的便是利润的收入，因为该项因素主要体现的便是一个企业销售能力的大小。它有两个影响因素，一个是纯收入，另一个是出售利润，销售净利率与前者有正比例的关系，而与后者有反比例的关系。

从图2中，我们可以看到唯品会的销售净利率从2013年起至2015年一直呈上升趋势，这反映出唯品会的销售水平在该阶段不断上升。2015年之后开始出现小幅下降，2016年至2017年销售净利率出现大幅下降至2.60%，到2018年又下降至2.52%。

3、总资产周转率分析

总资产周转率是反映企业运营能力的重要指标，该指标不仅是企业在资产管理方面水平的體现，也反映了该企业全部资产从投入到产出的流动性和利用效率。总资产周转率通常可以采用周转次数或周转天数来表示，从企业历年的利润表数据中摘取，由上表可以得到 唯品会 2013年至 2018 年的总资产周转率的变动趋势，如图3：

通过分析上图，我们发现唯品会的总资产周转率在2013年至2014年出现了大幅下降，上文已经赘述过是因为2012-2013 年是唯品会上市后的第一年，服装产业过剩，库存积压很大。唯品会专注清库存增加供货量，虽带来了收入的增长，但由于需要弥补上市前的亏损，且没有对存货质量问题引起足够重视，多名用户反映唯品会出现订单取消、发货延迟、退货问题等问题，使用户信任受到损伤，盈利情况不够乐观。到2014年之后的总资产周转率变换就比较平缓，总体看从2014年的2.57降低至2.07。

本着具体分析唯品会在近六年的时间里使用总资金的具体情况，我们在此使用了以下两个指标，即存货周转率和应收账款周转率。前者主要是用来表现一个企业存货的周转情况，从而考察该公司在使用存货上的质量和效率，以此来发现问题并提高该公司存货的使用效率。后者体现的是公司本应该收回的账款但是却没有收回的账款，这带有一定的风险，因为不知道能不能够收回该收回的账款。

从上表中，我们可以发现唯品会的存货周转率和总资产周转率的变动情况基本一致。存货周转率在2013至2014年与总资产周转率一致，同样骤降，说明唯品会的资金周转质量和效率有很大程度的下降，可以说存货周转率对总资产周转率有着不可忽视的作用。2014年至2015年又呈现小幅下降，在之后几年又呈平稳波动。

而应收账款周转率能够具体的体现一个公司在某一具体的时间里对应收款项的周转能力，它主要是通过企业在收回款项时所用的时间和所使用的效率进行分析得来的。它的计算方法主要是用销售收入除以平均应收账款余额从而得出的。同样从上表中我们可以发现唯品会在2013年的应收账款周转率最高，在2013至2015年间骤降至204.66次，后缓步下降至2018年的16.13次。

综上所述，唯品会的总资产周转率自2013年后骤降，说明其资产周转的速度和质量随之变弱。2014年至2018年总资产周转率的起伏不大，但总体还是呈现下降趋势。要想提高唯品会的资产周转率，首先要做的便是制定一个应收账款管理的合理方案，进而提高其周转质量。

4、权益乘数分析