摘要：阿里巴巴网络技术有限公司（简称阿里巴巴集团）是目前国内主营业务种类最丰富、主营业务收入最多、关联业务数量最多的互联网企业，并于2014年9月在纽交所挂牌上市，2019年11月26日港股上市，引领国内互联网企业的发展走向，其企业财务状况也成为股东和社会公众普遍关注的问题。杜邦分析法最显著的特点是将企业反映经营状况、盈利情况、周转情况的财务数据有机结合，形成一个完整的指标体系，从而对企业财务状况进行全方位的综合评价。本文选取阿里巴巴这一互联网巨头，采用杜邦分析法这一分析方法对其财务状况进行分析，并预测其未来走向。

关键词：阿里巴巴;杜邦分析法;财务状况分析

中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：

2096-3157（2020）03-0173-02

一、阿里巴巴集团简介

阿里巴巴网络技术有限公司，简称阿里巴巴集团，是以马云为首的18人于1999年在杭州创立的互联网公司。随着多年的发展和合伙人的精心规划，阿里巴巴集团涉及的互联网业务包括但不限于淘宝、天猫、聚划算、蚂蚁金服、花呗等，为公司创造了巨大的营收，也为公司拓宽了发展前景，吸收了更多的国际资本，为集团走向国际化奠定基础。2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽交所挂牌上市，进入美股市场，2019年11月26日，阿里巴巴集团又在港交所挂牌上市，进入港股市场，日益成为国内互联网企业中的龙头和标杆。从成立到现在，阿里巴巴集团致力于投资、融资、收购、拓宽业务，并积极参与国家提倡和主导的“一带一路”建设，致力于“走出去”，获得了国际社会的普遍关注。

二、杜邦分析法的指标体系

杜邦分析法是一种从财务角度分析企业绩效、经营状况的方法，主要通过构建财务评价体系来分析企业财务情况，从创造利润能力、维持发展能力、存货周转能力、股东获益能力等几个方面搭建框架，通过不同年度财务指标的对比分析，分析其走势，将企业的净资产收益率细分为多个财务指标，并最终通过权益收益率来反映。杜邦分析法利用多个财务指标相乘的数值来分析企业财务变动情况，能够深入分析构成企业净资产收益率的各方面变动情况。

三、阿里巴巴集团2015年～2019年财务状况分析

因阿里巴巴集团2019年才港股上市，每年的3月31日为中概股阿里巴巴的年终决算日，本文选取2015年～2019年阿里巴巴集团在中概股市场上的数据进行分析，通过分析其年度财务报告，整理其销售净利率、资产周转率、归属母公司的净利润占比、权益乘数等几方面的数值，绘制其净资产收益率的年度走势图，分析其财务状况。

1.阿里巴巴集团2015年～2019年销售净利率变动情况

销售净利率=净利润÷营业总收入×100%，本文对阿里巴巴集团2015年～2019年财务报告的整理、计算和分析，得出其销售净利率的基本数值。

销售净利率是构成杜邦分析法的重要指标之一，反映的是每一元钱的销售额能为企业带来多少元钱的利润，销售净利率越高，反映企业创造利润的能力就越强。由图1可知，阿里巴巴集团2015年～2019年销售净利率数值年均变动不大，约为2.67%，但年度间变动较大，2015年～2016年变动幅度为38.57%，2016年～2017年变动幅度为-44.43%，尤其在2016年出现极高点70.48%。对于一个比较成熟的互联网企业来说，这是迎合市场变动趋势、规划自身发展方向的正常之举，又因为销售净利率是构成净资产收益率的重要指标，因此这也从侧面反映出阿里巴巴集团2016年的净资产收益率会相应较高。

2.阿里巴巴集团2015年～2019年资产周转率变动情况

资产周转率=营业总收入÷平均总资产×100%，本文对阿里巴巴集团2015年～2019年财务报告的整理、计算和分析，得出其资产周转率的基本数值。

资产周转率是构成杜邦分析法的又一重要指标，与资产周转天数的变动成反比，反映了企业的资产回收速度和周转速度，资产周转率越高，说明企业完成一个销售周期所需要的时间就越短，越有利于企业发展。由图2可知，阿里巴巴集团2015年～2019年资产周转率年均变动不大，约为0.75%，年度间变动幅度也比较正常，2015年～2016年变动幅度为-11%，在2016年出现极低值33%，但2017年～2019年逐步回升，这说明阿里巴巴集团不断改进自身的存货和应收账款的回收模式，不断缩短回收周期，提升回收效率。

3.阿里巴巴集团2015年～2019年归属母公司股东的净利润占比变动情况

归属母公司股东的净利润占比=归属母公司股东的净利润÷净利润×100%，本文对阿里巴巴集团2015年～2019年财务报告的整理、计算和分析，得出其归属母公司股东的净利润占比的基本数值。

归属母公司股东的净利润是构成杜邦分析法的又一重要指标，反映的是在企业合并报表中，归属于母公司所有者的那部分资产，是股东和投资者最为关心的部分，也是反映企业能够为股东创造效益的最重要指标。阿里巴巴集团2015年～2019年归属母公司股东的净利润变动持上升趋势，从99.76%上升至105.94%，变动幅度约为1.55%，反映出集团为母公司股东、所有者、投资人创造收益的能力上升，也从侧面反映了集团财务状况良好，盈利能力较强。

4.阿里巴巴集团2015年～2019年权益乘数变动情况

权益乘数=平均总资产÷平均归属母公司股东的权益×100%，本文对阿里巴巴集团2015年～2019年财务报告的整理、计算和分析，得出其权益乘数的基本数值。

权益乘数是构成杜邦分析法的另一重要指标，与股东权益变动成反比，反映的是企业投入资本的变动所引起的股东权益总额的变动，能够反映出企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，财务杠杆越大，越有利于企业节省资本、放大收益。阿里巴巴2015年～2019年的权益成熟变动整体呈下降趋势，年度间变动幅度较大，2015年～2016年的变动幅度为-26%，2016年～2019年一直呈上升趋势，反映了阿里巴巴集团在逐渐调整资本的投入量，不断追求用最少的资本投入获取最大的整体效益，并获得成效，也反映出这四年来阿里巴巴集团运用财务杠杆系数调整企业资本投入量和股东权益变动量的成效。

四、阿里巴巴集团2015年～2019年的净资产收益率变动情况

净资产收益率是杜邦分析法的核心要素和最重要的体现，在本文构建的杜邦分析法中，净资产收益率=销售净利率×资产周转率×归属母公司股东的净利润占比×权益乘数×100%，也即上文的四个主要指标的乘积。本文通过计算上述四个指标在阿里巴巴集团2015年～2019年的具體数值之积，得出阿里巴巴集团的净资产收益率变动情况。

由图5可知，阿里巴巴集团的净资产收益率变动幅度较大，2015年～2016年变动幅度约为13.21%，2016年～2017年变动幅度约为-11.82%，在2016年出现极高点，在2017年～2019年呈上升趋势。这说明阿里巴巴集团能够根据杜邦分析法的各个要素，不断调整集团投入，不断调整占比，适应市场环境，顺应互联网发展势头，稳中求进，求问不求快。同时，阿里巴巴集团能够减少企业不良资产的占比，提高创造收益的效率，提高企业收账的速度，使净资产收益率回归到一个平稳适中的水平并持续提高。

五、结语

本文基于杜邦分析法对阿里巴巴集团2015年～2019年的财务状况进行了具体分析，并绘制数据变动趋势图直观显示。净资产收益率是反映集团财务状况的最核心最重要的指标，销售净利率、资产周转率、归属母公司股东的净利润占比、权益乘数是构成这一指标的重要因素，通过搭建杜邦分析框架，可知互联网市场变动较大，波动性较强，阿里巴巴集团财务状况整体较好，并持续呈上升势头。

作者简介：

徐延霞，白俄罗斯国立大学硕士研究生;研究方向：财务管理。