王清怡 张淼

摘要：企业并购作为资本运营的重要方式，逐渐成为中国企业发展扩大的“捷径”。在企业并购是一项非常科学且专业的事情，若在并购过程中，没有实现财务资源的高效整合，那么很难实现企业的发展目标，也很难促进企业的长效可持续发展。因此，在企业并购过程中，必须注重财务资源整合效果评价。实践证明，对企业并购财务资源整合效果进行评价有助于发现财务风险，及时防范财务危机，提高企业并购的成功率。

关键词：企业并购;财务资源整合;模糊综合评价

中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：

2096-3157（2020）05-0092-02

美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖的获得者施蒂格勒曾说，“纵观世界著名的大企业、大集团，几乎没有哪一家不是在某种程度上以某种方式，通过资本并购重组收购等资本运作手段而发展起来的。”在社会经济全面快速发展的今天，通过企业并购来发展扩张，业已成为企业发展的重要方式。但企业通过并购来发展是企业最初美好的愿望，但企业并购在实践过程中多以失败告终。相关资料显示，并购重组的失败率高达70%。在企业并购过程中，之所以会存在这么高的失败率，关键就在于在并购过程中对潜在的财务风险防范不够。因此，科学进行财务资源整合效果评价，具有非常重要的作用[1]。

一、企业并购及模糊综合评价概述

企业是市场经济的重要组成部分，整体提升企业的发展成效，直接关系到社会经济的全面快速发展。在企业发展过程中，并购是一种非常科学的方式。企业只有做好科学的并购，才能不断壮大自身的发展实力。但事实证明，企业在并购过程中常常以失败告终。因此，在企业快速发展的过程中，必须充分注重并购这一科学方式，并做好财务风险的有效防范，以综合性提升企业并购的整体质量与水平，全面推动企业的健康可持续发展。

1.企业并购

企业并购简称M&A，包括兼并、联合及收购等形式，是指一家企业通过获取其他企业的产权而对其进行投资，是优化资源配置的一种重要手段。企业在快速发展的过程中，需要通过并购来壮大，需要通过并购来扩大自身的竞争力。并购整合作为企业并购最终能否成功的关键环节，是指企业在获得目标企业的股权、资产等之后所进行的资产、人员等要素的系统性安排，目的是使并购后的企业按照一定的方式运营，实现优势互补与融合，最终发挥协同效益。在企业并购过程中，企业要发展壮大，可能会面临很大的风险。因此，为整体强化并购工作的成效与质量，避免可能出现的风险，应该做好财务风险的防范。不同企业在发展制度、财务管理、企业状况等方面存在明显的差异，若这种差异难以调和，势必会增加潜在的风险。企业在并购成功后，还需要整合这些存在差异的环节和因素，以此来有效防范可能存在的风险，尽可能将风险降低至最小程度。

2.模糊综合评价法理论基础

在實践过程中，虽然事物具有本质性的特点，但这种特点往往受多种因素的影响和制约，这就使得我们难以清晰准确地予以判断与甄别。在企业并购过程中，可能涉及到的财务风险是比较多元化的，同样受各种因素的影响和制约。但有一点可以确定，即企业在并购过程中存在的财务风险是确实存在的，只不过在财务资源整合效果的评价过程中，则需要采用模糊综合评价方法，以此来整体提升评价的客观性与全面性。在企业并购财务风险的评价过程中，采用模糊综合评价法具有非常重要的现实作用，它能够有效调和不确定与确定之间的关系，它立足于整体，能够将可能影响的因素统筹起来进行全面分析，但又可以规避具体因素的确定性评价。因此，在企业并购过程中，进行财务资源整合效果评价，可以借鉴这一模糊综合评价法[2]。

模糊综合评价理论将复杂多变的因素分解为各个单变量因素，并结合单变量因素的权重进行模糊化计算，从而得出科学的综合评价结论。企业在经营与发展过程中，单体企业面临着的财务风险元素是比较多元化的，更何况是在企业并购过程中，那么这种叠加起来的财务风险可能更是多元化的，更是受多种因素制约和影响的。因此，在科学分析财务风险的过程中，可以采用模糊综合评价法，将财务风险度量中的一些重要而分散的财务指标统一在一个系统的框架中，以这个框架的计算结构来综合衡量企业的财务风险，完成从模糊单个指标的已知到模糊综合评价未知的过程。在评价企业并购中的财务风险时，科学采用这一评价方法具有非常突出的作用，既能够整体提升评价的科学性与系统性，同时也能够在很大程度上规避其他变量因素。因此，在对企业并购中财务资源整合效果评价时，可以采用定量与定性相结合的模糊综合评价方式，以此来整体研判企业并购中可能出现的不同风险，有效降低企业并购的失败率，整体提升企业并购的成功率。

二、企业并购中财务资源整合效果评价机制

在企业并购过程中，财务风险的存在是必然的。影响和制约企业财务风险的因素也是多元化的，为整体评价企业并购过程中的财务风险，应该在财务资源整合效果评价过程中，落实科学的评价机制，明确科学精准的评价对象以及评价内容等，以此来综合性提升评价的整体质量与成效，全面优化企业并购的成功率。

1.明确评价对象

企业并购作为企业发展扩张的一种主要方式，在并购过程中因不同企业财务管理之间存在着较大的差异性，这也增加了企业发生财务风险的可能性。对企业并购中财务资源整合效果进行评价，运用界于确定与不确定之间的科学评价方式，应该充分明确评价对象。影响企业财务管理质量的因素是多元化的，包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等。这些不同的能力内容所包含的子对象也是较为多元化的。在采用模糊综合评价法的过程中，应该充分明确评价对象，以此来整体优化评价质量。

2.建立财务指标权重分配向量

在企业经营与发展过程中，企业并购是企业进行发展扩张的重要方式。为有效防范与分析企业在并购过程中可能存在的财务风险，应该建立财务指标权重分配向量，以此来整体提升财务指标的分析质量，不断提升财务指标的精准性与全面性。权重如何确定将影响评价结构的信赖度，目前确定指标的权重方法主要有主观赋权法和客观赋权法。前者在评价过程中具有一定的主观性，但为了整体提升评价质量，科学优化评价结果的精确性，这种主观更多是建立在专家以及个人的专业素养以及行业经验等基础上。从这点来看，这种主观是非常科学的意见表达，能够较为精准地提升评价质量与成效。后者则主要是基于详细而全面的调查，依托于科学的调查结果来进行考量与判断。这种建立在专业数据基础上的研判与分析，是无需糅合个人的参考意见和主观判断的，也不需要征询专家的意见。当然，在实践过程中，不同企业在并购过程中可能面临着的风险是多元化的，也是多样性的。为整体提升评价的质量，不断优化评价的成效，在选择评价方式的过程中，必须充分结合企业的发展实践，以此来综合性提升财务资源整合效果的评价质量[3]。

3.构建评价矩阵

在企业并购过程中，为精准判断与分析企业可能面临的财务风险，全面提升财务资源整合效果评价成效，应该构建科学的评价矩阵，切实提升评价的整体效果。在对财务指标进行权重向量分析之后对各种财务指标进行“打分”。在“打分”过程中，专家扮演着关键的作用。他们充分依托于自身的经验以及知识来作科学的评价，同时匹配相对应的分数。当然，除了“打分”之外，还可以对比同行业的情况，以此来确定评价等级与分类标准。在实践过程中，可能采用四个评价等级，比如“优”“良”“一般”“差”等不同等级，在汇总不同的分数之后，匹配相应的等级，以此来精准研判企业并购财务资源整合效果。在具体的评价打分过程中，应该将评价对象单独陈列出来，分别予以评价与打分。比如偿债能力是衡量与判断企业资金周转的重要指标，为整体判断企业的偿债能力，应该对它进行科学全面的打分，以此来获得较为全面精确的打分结果。再比如在衡量与判断企业并购财务资源整合效果评价效果的过程中，应该对所有一级的评价内容进行分别性的打分，在打分过程中要保障打分的质量，以此来整体提升评价的质量。企业并购中财务风险的影响元素是较为多元化的，所有一级评价内容都应该纳入其中。当然，在对一级财务指标进行打分评价的同时，还应该对各个一级评价对象所对应的子评价对象进行相应的打分。将一级财务指标评价矩阵与一级权重矩阵相乘，并对结果进行归一化处理，再根据最大隶属度原则，即可以得出较为准确全面的评价结果，以此来整体评价与判断企业并购财务资源整合效果。

4.并購前后等级的衡量与对比

企业并购作为企业长效发展以及扩大发展的重要举措，在企业经营与发展过程中扮演着非常重要的作用。企业财务风险是企业并购过程中不可避免的风险内容，企业财务资源整合效果则是衡量企业财务管理成效的关键指标。因此，为精准衡量与判断企业并购完成后的财务优化状况，为精准分析企业财务资源整合效果，可以将企业并购前后的等级进行衡量对比与判断，继而得出较为全面精准的结果。比如在企业并购之前的财务等级处于“优”，当企业完成并购后，若企业的财务等级降低了，那么企业财务资源整合效果则不高。若企业在并购之前的财务等级为“中”，经过并购后，企业的财务等级仍为“中”，或者演变为“优”，那么企业的财务资源整合效果则变好。因此，通过这样一种科学的模糊评价方法，能够精准全面地判断企业财务资源整合效果的成效，同时也能够判断企业并购是否实现财务协同效应。

三、结语

在企业经营与发展过程中，企业并购是企业进行发展与扩张的重要方式，是企业长效发展的关键所在。但企业在并购过程中，很可能会滋生不同程度的财务风险，甚至扩大财务风险。事实证明，企业并购的失败率是比较高的。为了精准判断企业并购财务管理状况，全面分析企业并购中财务资源整合效果，可以采用模糊综合评价的科学方式，以此来较为全面精准地判断企业财务状况及企业并购的成败。

参考文献：

[1]龚小凤.基于功效系数法的跨国并购整合绩效评价[J].统计与决策，2013，（3）：55～58.

[2]袁天荣，杨宝.海外并购整合风险控制框架研究[J].中南财经政法大学学报，2013，（2）：129～135.

[3]臧秀清，高璐.基于主成分分析的上市公司并购协同效应评价模型研究[J].开发研究，2011，（6）：71～73.

作者简介：

1.王清怡，大连财经学院学生。

2.张淼，大连财经学院讲师，硕士;研究方向：会计学。