王为宇

关键词：流动性风险 证券公司

中国证监会于2014年发布了《证券公司全面风险管理规范》、《证券公司流动性风险管理指引》。

一、流动性风险有着复杂的形成过程，不同于其他类型风险的特性

（一）传导性

流动性风险不是独立存在的，也并非单一因素产生的风险，往往由其他风险传导产生。流动性风险与市场风险、信用风险、操作风险密不可分，其他各种风险都可能传导成为流动性风险，因此流动性风险属于间接风险。

证券公司在正常运营的情况下，对流动性安排做好了充足的安排和准备，依然会由于其他偶发原因产生流动性风险。如：公司持有的资产信用评级下调、丧失流动性，长期合作金融机构无法及时放款，对手方的交易对手突然违约产生的连环违约（如银行间债券市场回购业务，其中一个交易对手违约引起的连环违约、资金链断裂，亦即上家交易违约会使公司无法支付与下家的交易资金）。

（二）突发性

任何偶发风险以短时间内流动性缺口无法满足的形式出现，均会导致流动性风险的产生。即便公司运营良好、资产负债水平不高，依然会遭遇突然的流动性枯竭。上述情况会以一种急剧、迅速的形式发生，即便公司有所准备，也会措手不及。

（三）隐蔽性

鉴于大量表外业务都伴随着隐性支付义务，因此资产负债表无法完全反映券商的流动性风险。随着证券行业创新业务和产品的引入，业务结构、资产负债结构更加复杂，也会增加流动性风险。……