李婷婷

【摘要】在本文中，将以恒大集团为例，从不同的融资渠道为角度进行分析，探索其中存在的问题与构建健康融资结构的模式，并给出一定的分析建议，希望可以为其他房地产商起到一定的借鉴意义。

【关键词】融资渠道;银行贷款;股权融资;债务融资

近些年，我国经济与社会物质资源快速发展，房地产业更是在其中占据了重要的位置，其为我国经济所带来的推动作用也愈发明显。房地产业在快速发展过程中，其对资金的需求也是日益增长，能否拥有一个高效健康的资金链条，成为决定房地产商能否拥有更长远的发展前景的决定性因素。

1、恒大集团当前的融资渠道

在恒大最新的年报数据中可以看到，在2016年，恒大融资总数为5725.68亿元人民币，相比2015年，总体增长99.60%，如此规模的高速增长，与恒大集团在近些年在房地产业的快速发展息息相关，也是恒大集团充分挖掘不同融资渠道的成果，据最新数据显示，恒大集团的融资手段主要分为以下几种。

1.1银行贷款

在当今社会，相比于其他融资手段，银行贷款以其较低的利息与陈本，成为众多房地产商首选的融资渠道，恒大集团更是将其作为首选手段。在2016年的所有融资中，恒大集团从银行的总借款额度高达2093.10亿元人民币，占据了其融资总额的36.32%，银行贷款数量的增长，更是达到了91.91%，位居所有融资渠道中的第一位。

1.2股权融资

对于上市公司来讲，可以通过发行股票的方式进行股权融资，而恒大集团更是早在2009年就已经在香港上市。2017年11月6日，恒大地产分别与国内多家大型投资企业签订了相关的增资协议，共引入资金600亿人民币，年度总投资超1300亿人民币，刷新了我国房地产行业内当前融资规模记录，同时，这一数据也体现了众多投资者对恒大潜力与未来的认可。

1.3债券融资

根据相关数据显示，恒大集团在2015年与2016年均以发行优先票据的形式融入资金近百亿元人民币，例如，2016年1月11日，恒大集团发行了总额为26.25亿人民币的三年期限优先票据，相关利率数据为7.8%。

1.4信托融资

恒大集团在2015年共发行39款信托融资计划，其资金规模为85.10亿元，2016年全年的总信托融资规模更是超过百亿元，其信托融资计划更是得到了国内众多信托机构的支持，如：四川信托、中信信托、大业信托、光大信托等，其房地产信托产品更是得到市场的广泛支持。

1.5永续券

对于恒大集团，在2013年开始，为了解决资金方面给集团发展所带来的压力，开始尝试永续券融资手段，当年即完成250亿元人民币的发行量，这一手段更是在很短时间内为恒大集团降低了40%的负债率，根据恒大集团2016年的年报数据，其持有的永续债总规模为1129亿元人民币。

2、恒大集团在众多融资渠道中存在的问题

2.1对于银行渠道的依赖程度过高

根據相关数据，银行借款占据了2016年恒大集团总融规模的36.32%，带来一个很高的负债比，进一步导致了其资产负债率偏高，并直接提高了其融资风险，增加了在融资活动中的所需要付出的成本，其资金的安全性很容易受到市场及政策相关因素的影响。

2.2债务融资比例较高

自2009年起，恒大集团一直面临着极高的资产负债率，总比例高达75%。对于企业来讲，债务融资只能作为一种补充手段，过高的资产负债率，其所带来负面影响，不仅仅是降低了企业相关盈利，更是带来了非常高的财务风险，加大了融资成本，财务困境将始终威胁着整个集团的安全。

2.3流动负债的比例过高

企业利用债务融资手段增加资产的过程中，如果过度依赖流动负债的形式，将会大幅度增加其在短时间内的债务偿还压力，一旦市场环境出现波动，后续资金没有及时到位，企业更是将要面临资金链断裂的生死危机。据相关数据显示，恒大集团在2012年至2016年的时间段内，其流动负债占据其总负债的75%，财务风险非常之高。

2.4融资成本较高

在恒大集团的所有融资中，其利息等各项支持一直居高不下，虽然在近些年已经对融资成本进行了一定的控制，但是与国内其他房地产商相比，其融资成本数据很不理想。

3、优化融资建议

3.1提高盈利

盈利的提高可以充分降低财务风险，减少企业负债，优化企业资金的结构，对于恒大集团，需要不断提升其房屋建筑质量，提高行业竞争能力，做好相关销售已经经营管理，提高其资金回笼的速度。

3.2发展融资国际化

对于恒大集团，国内的融资渠道已经所剩无几，在这个背景下，海外融资也是一种全新的选择，对比国内的某些融资方式，海外相对限制较少，成本可控，因此得到很多集团企业的青睐。恒大可通过在海外上市的那股方式，优化其融资渠道与结构，扩充其融资规模。

3.3加大信托融资力度

信托融资的方式优势非常明显，其负担小、见效快、耗时少的特点，可以为企业提供更为有效的资金支持，恒大集团可以考虑在当前信托融资产品的基础上，进一步扩充规模，与更多的信托机构合作。

3.4发展房地产投资基金融资

在众多融资手段中，投资基金的门槛相对较低，并且其筹备资金的速度很快，适合各类企业的资金需求，而且还能为中小投资者提供相对稳定的理财手段，亦能不断推动企业在资金管理方面的规范化。

3.5大力发展房地产抵押贷款证券化融资

房地产抵押贷款证券化融资方式成本较低，在为房地产企业提供更多融资手段的基础上，并可促进资金循环，提高资金流动的健康程度，降低房贷风险，是一个相对健康化的融资手段。

结语：

恒大集团在不断扩充融资规模的同时，也要认清当前资金体系中存在的风险，慎重对待，并利用多种手段降低融资成本，拓宽融资渠道，缓解财务压力，降低负债比率，彻底改善其财务环境与融资环境。

参考文献：

[1]罗鹏群.新形势下房地产企业拓宽投融资路径的策略[J].财会学习，2019（33）：227+229.

[2]刘春花.新形势下房地产企业融资的创新研究[J].财会学习，2019（32）：196-197.

[3]林艳华.房地产企业融资方式的选择分析[J].商讯，2019（31）：119+121.

[4]王淑芳.我国房地产企业融资渠道困境与创新[J].现代经济信息，2019（16）：293-294.