王天碧 车正红

股利分配作为财务学界探讨的重要问题之一，我国的股票市场较之于国外的股票市场，不仅处于不够成熟的阶段，而且也存在着不够成熟的市场机制，是由于我国建立资本市场的起步较晚，同时我国的市场和法律都是不健全的，从而形成了我国并不成熟的分配政策。而优质的股利政策则可以让企业吸纳更多的投资者。本文从我国上市公司股利分配出发，探寻我国现有的股利分配政策的根源。最终浅谈一下对现状提出的建议，希望能够探讨出立足于中国实际的股利分配政策。

一、引言

一个企业想要发展，拥有一个适合自己的股利分配政策是至关重要的。假如这个企业的股利分配政策是合理的，发挥了效用，那么可以为企业吸引更多的投资，从而企业的融资环境会向更好的方向发展，企业也会越来越壮大，如果是一个不合理的股利分配政策，那么会使企业的发展停滞甚至倒退。而我国大多数的上市公司的股利政策不是十分合理，并且没有形成统一的系统，存在许多问题，例如缺乏科学性、合理性、稳定性，连续型等等。这些都不利于我国上市公司的良性发展，由此我认为研究此问题是十分有意义的。

二、我国上市公司股利分配的现状

第一，多样化的股利分配方式。在西方，很多上市公司采取的都是现金股利分配，但是西方市场比较成熟，所以，可以将股东的投资以现金的形式返还，这样不仅可以使企业的流动资金减少，同时可以使企业的公司治理得到改善。我国上市公司股利分配形式主要有现金分配、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增这几种。但是，政策呈现多样化，现金股利发放占比不高，而且总额相对较低，现金股利发放不够，使其公司治理能力难以发挥完全。

第二，股利分配政策缺乏稳定性、连续性。我国的市场不够完善、成熟，同时我国的上市公司经常改变股利分配方式，所以股利政策有很大的波动性，即使在市场处于平稳的环境、同时经营状况也稳定的条件下，一些企业还是会选择调整股利政策，如果股利政策不连续则很容易让投资者误以为是企业的经营状况出现了问题，这样会影响股票的购买欲，从而影响股价。综上所述，股利政策缺乏稳定性，使企业价值的实现难度增加。

三、浅析股利分配现狀的成因

第一，不完善的法律法规。与西方国家相比，正处于起步阶段的我国市场不够完善，国家虽然予以重视，陆续出台了相关的法律规定，但规定的内容不够全面，没有全面的限制，细节规定不足，所以我国的股利分配政策还不具有规范性。如果企业盈利，大多会选择分发股利，因为希望可以获取更多的投资者。同时法律法规的不健全使会使市场对上市公司的监管存在一些问题，法律边缘化严重。

第二，存在不合理的股权结构。我国与西方市场的股权结构大有不同，西方奉行股权分散、相互制衡。而我国股权集中，很大部分上市公司前几名的大股东股东都为国有资本，所以企业的股利分配政策大多是大股东说了算，从而一枝独大的现象由此产生，与此同时，也不利于监督管理层，防止其因自身的利益损害股东利益。管理层可能会将资金用于自身的获利，所以不分配股利，损害中小股东的权益。

第三，有待提高的企业盈利能力。无论是什么决策，包括如何实现股利分配，最重要的指标之一就是企业盈利能力，如果一个企业有盈余就有能力分红，如果企业亏损，而五年则应确定在扣除税款和法定盈余公积后还有剩余，这样才可以派发股利，如果企业在盈利能力不强且亏损的的情况下，，则不能向股东派发股利。

四、完善股利分配政策的建议

要完善相应的法律法规制度。以法律手段为准绳使股利分配政策更具规范化，完善每个细节，保护中小股东与投资者的利益，从而使市场更均衡，更稳定，我国应该在保证合理有效的前提下，优化上市公司股权结构，让市场上的股票自由流通，拓宽小股东的维权渠道，与此同时，要使信息的披露更加透明化，从而使其利益得以维护。同时股利政策要更加稳定，可持续发展。决定实施股利分配政策之前，要充分考虑相关因素，一旦采取行动，每年的政策变动要慎重，不宜改变过多，因为这有可能使投资者丧失信心，所以提前做好规划很重要，要使每年的股利支付保持稳定，上市公司应努力使盈利能力提高，创新开发新产品，寻找更好的投资机会，获取更多的利润，提高公司价值，才能保持投资者的信心。

五、结语

一个企业的成长离不开股利分配的政策，如何才能制定一个合理的股利分配政策呢？我想指的是既能使企业发展，又能使股东利益最大化。我认为需要全方位考量，兼顾自身特征与需求，使各方利益实现最大化。不仅要完善法律法规，提高透明度，也要优化股权结构，加强监管，提高盈利能力，创造企业价值，只有这样才能让企业有源源不断的生命力。（作者单位：长春理工大学）