李欢

现在银行股估值是真便宜，PE约5-7倍，PB几乎都在1倍以内。但是再便宜也不被市场看好。因為投资人觉得银行的报表数据不可靠，操纵了利润，隐藏了坏账。

银行财报数据值得怀疑。但如果研究只是止步于此，那又有什么意思？毕竟银行业本来就是经营信用风险的一个行业，以丰补歉熨平经济周期对利润的冲击，是经营银行的一个正常操作。

与此同时，银行还是宏观经济的晴雨表，银行的年报数据应该可以反映宏观经济的走势。抛开年报数据中与利润数据、不良贷款这些被高度关注、同时也可能是被高度修饰的核心数据，还有没有其他数据能见微知著，探知宏观经济走势呢？

银行的贷款分类构成数据可能是一个比较好的基础数据。银行贷款按照发放对象可以分为企业贷款及垫款和个人贷款及垫款。按照发放形式可以分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款。贷款分类数据是一个相对客观的数据，分类标准清晰，人为调节的可能性与必要性低。依照财报中披露的贷款分类明细数据，可以计算贷款余额中信用贷款的占比、保证贷款的占比、抵押贷款的占比、质押贷款的占比，依据这些比例数据得出的结论相对来说较为客观。

其中，我重点关注两个指标：一是信用贷款扣除信用卡应收账款余额占企业贷款及垫款余额的比重，二是保证贷款占企业贷款及垫款余额的比重。

信用贷款占比反映出银行的风控能力与资产质量