(广西大学 广西 南宁 530000)

应收账款(Receivables)应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的包装费各种运杂费等。此外，在有销售折扣的情况下，还应考虑商业折扣和现金折扣等因素[1]。

应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权。因此，应收账款的确认与收入的确认密切相关。通常在确认收入的同时，确认应收账款。该账户按不同的购货或接受劳务的单位设置明细账户进行明细核算。

应收账款表示企业在销售过程中被购买单位所占用的资金。企业应及时收回应收账款以弥补企业在生产经营过程中的各种耗费，保证企业持续经营；对于被拖欠的应收账款应采取措施，组织催收；对于确实无法收回的应收账款，凡符合坏账条件的，应在取得有关证明并按规定程序报批后，作坏账损失处理

一、应收账款融资的形式

应收账款融资主要有三种，即应收账款质押融资，应收账款保理融资和应收账款证券化。

(一)应收账款质押

应收账款质押融资是指企业与商业银行等金融机构签订应收账款质押合同,并在合同中对融资期限和信贷限额做出明确规定,企业通过将应收账款给商业银行来获取贷款的融资方式。应收账款质押融资是中小企业的主要信贷品种之一,不仅能帮助企业盘活沉淀资金,缓解企业特别是我国中小企业普遍面临的融资难题,更能优化财务结构,提升经营质量。在应收账款质押融资方式中,应收账款具有自偿效应,当债务到期时,融资企业可以根据赊销货款的收回自动偿还贷款,不再仅仅只是一种质押担保品。

(二)应收账款保理

应收账款保理融资是指企业通过将应收账款出让给商业银行等金融机构以获取生产经营所需资金的一种短期融资行为。应收账款保理作为一种新兴融资工具,是一项集贸易融资、结算、信用调查、应收账款管理、催收和坏账担保于一体的综合性金融服务。企业通过开展应收账款保理可以将赊销形成的款项有条件地出让给银行或其他保理商,并且使用得当还可以循环利用银行为其提供的保理业务授信额度,从而最大程度地加速资金周转。

(三)应收账款证券化

应收账款证券化是近30年来融资领域最重大和发展最迅速的创新型融资工具。应收账款证券化是指企业将销售货物或提供劳务所取得的应收账款汇集后转让给SPV(SpecialPurposeVehicle),形成一个资产池,经过资产重组、信用评级和信用增级后,在金融市场以有价证券的形式转让和流通,以实现融资的目的,最终用该资产池所产生的现金流来对有价证券的投资者进行本息支付的一种新型融资行为。在应收账款证券化融资过程中,风险隔离机制设计最为关键,这就需要一个信用级别较高的机构来实现,因此SPV(—种专门从事资产证券化的特设信托机构)应运而生。

二、应收账款的融资方式——以A公司为例

A 公司简介 ：A 公司电子控股集团有限公司(下文简称为 A 公司)创建于 1958 年，原名为 A 公司电子集团，是我国第一个五年计划的重点项目之一，曾是我国西南地最大的军工企业，是我国当时唯一一个机载火控雷达生产基地。纵观 A 公司的发展史，企业已从以军工产业为主逐步拓展到彩电、IT、空调、手机、面板、零部件加工等多产业领域。并且近些年不断的丰富公司的家电产品，提升服务，将企业打造成具有国际竞争力的知名企业。

(一)用应收票据代替应收账款

应收票据与应收账款虽同为企业的应收款项，但是应收票据的安全性和流动性都要远远高于应收账款，并且不影响企业进行赊销销售。现在有许多企业采用这种方式来转移风险。而据收集到的资料显示，A 公司很少采用这种风险转移办法。应收票据具有追索权，企业可以在应收票据到期前将应收票据背书转让给银行或他人，也可以贴现，从而增加了企业资金的流动性。所以，对于 A 公司这种赊销现象严重的家电行业来说，企业可以更多的采用应收票据的形式来代替应收账款。

(二)购买应收账款信用保险

这是一种新兴的应收账款风险控制措施，在我国还未大规模使用，这种信用保险的原理是赊销企业向保险公司支付一定的保费投保债务企业的信用风险，债务人将保证责任转移给保险公司，若到了还款期限而未收到欠款，保险公司则向债权企业承担赔偿责任，按照签订保险合同时约定的赔付比例补偿给债权企业。A 公司是我国的知名企业，又是国企，有着深厚的根基，完全具备采取这种方法的客观条件，但现阶段，A 公司的风险转移方法较少，所以，可以尝试与保险公司合作，来共同控制应收账款的风险。此方法虽然不能让企业获得全部的应收账款补偿，但可以让企业的应收账款风险得到很好的控制。

(三)将应收账款质押融资

将应收账款进行质押融资是指企业将应收账款作为质押物提供质押担保，以期获得银行等金融机构的贷款，这属于融资类型中的短期融资行为。A 公司在当前的应收账款管理中并未涉及此种风险转移方法，根据 A 公司应收账款现状来看，A 公司非常适合采取此种方法来控制应收账款所带来的风险。当企业的应收账款过多给企业的日常资金周转带来影响时，企业可以采取此方法来控制应收账款导致的资金链断裂的风险，维持企业的正常运转，解决企业资金短缺的问题。企业将应收账款作为质押物抵押给银行不同于其他抵押物，当贷款企业无法向银行偿还债款时，银行可以将收回的应收账款直接作为企业偿还银行的贷款，无需经过诉讼等法律程序。

(四)应收账款证券化

将A企业所持有的流动性较差但预期可产生现金流入的应收账款作为基础资产，通过对其进行资产重组、风险隔离和信用增级等程序，将应收账款转换为可以在资本市场上销售和流通的证券化产品的过程。将应收账款证券化不仅可以有效提高企业的资金流动性，还可以降低企业的融资成本，并且有利于改善企业的财务结构，降低企业资产负债率。应收账款证券化的前提条件是该应收账款预期可产生现金流入，以此来确定证券化的价值。应收账款证券化过程中主要有以下几个参与主体：首先是发起人，即原持有应收账款的企业，然后是特设目的机构，即 SPV(Special Purpose Vehicle 简称)，发起人不能将应收账款直接出售给投资者，而是要先将应收账款转让给专门来进行风险隔离的独立中介机构，类似于是发起人与购买者之间的经销商，直接关系到应收账款证券化能否成功；其次是投资银行，投资银行贯穿整个应收账款证券化过程的始终，若发起人以公募的形式发行债券，投资银行则从发起人手中将证券买断再进行销售，从中谋取差价作为利润。应收账款转证券化经过增级机构对其增级后还要通过专业的信用评级机构对其评级，从而为投资者的投资决策提供参考依据。最后一个参与主体是投资者，即购买证券化产品的机构或个人，可以是银行或公司也可以是个人投资。其参与主体和发行过程如下图 ：

应收账款证券化流程图

将应收账款证券化是一种比较新的风险控制措施，在我国采用这种方法的企业较少。据资料显示，A 公司以往并未采用过此种风险转移方法，所以在此从两个方面来讨论 A 公司应收账款证券化的可行性：

(1)从应收账款数量角度考虑

应收账款证券化的一个基本条件就是企业的应收账款要达到一定的规模，美的相关权威机构统计数据显示，只有当企业的应收账款金额达到 1 亿美元以上时，利用证券化融资才能更为有效的降低企业的融资成本。从企业历年的财务报可以看到，近五年 A 公司的应收账款均在 46 亿元以上。在 2010 年年末，应收账款余额为 4,624,368,990.36 元，此后逐年递增，在 2014 年应收账款余额达到8,474,051,341.98 元。由此可见，在应收账款的数量方面 A 公司完全符合证券化融资的基本条件。

(2)从应收账款质量角度考虑

企业若将其应收账款证券化必须要经过专业机构的严格审核，并不是全部应收账款都可以进行证券化融资。通常情况下，SPV 等相关机构只对信用等级高预计能及时收回欠款、违约风险低的应收账款进行证券化融资。纵观近些年 A 公司的应收账款现状，虽然总额逐年增加，若将其质量良好的应收款进行证券化融资可以吸引大量投资者。所以说，从应收账款质量角度考虑，亦有利于其进行证券化融资。在上述的改进建议中，既包括应收账款发生前的防范措施，如建立客户信用评估体系、完善销售机制，也包括应收账款发生后在持有过程中的改进措施，例如加强应收账款的催收管理，还包括了对现有的风险进行分散或转移的风险控制措施，如用应收票据代替应收账款、将应收账款质押融资、应收账款证券化等。若A公司能将上述改进建议结合起来，做好应收账款不同时期的风险控制工作，一定可以减少应收账款给企业带来的风险。