王 晗

(云南财经大学 云南 昆明 650000)

一、引言

2008年的金融危机，使以美国、欧元区为首的发达经济体遭受巨大损失，经济衰退，失业率屡创新高，新兴市场经济也受到了不同程度的波及。全球经济出现增长动能疲软、失业率居高不下、实际利率不断下滑且已接近负值、全球贸易持续衰退等迹象。比如，美国近百年来的实际利率一直处于微弱的下降趋势，金融危机爆发后，实际利率更是大幅下降，经济严重衰退；欧元区的情况则更加严峻。在此背景下，萨默斯重新提起了汉森的“长期停滞”理论，并立即得到了克鲁格曼等众多经济学家的响应。

阿尔文·H·汉森(1938)是第一位提出“长期停滞”这一概念的学者，其《停滞论》最重要的一部分，是他的关于正在缩小的投资机会是由于人口增长率的下降和开拓领土的限制引起的论断。但是，该理论的不足之处在于，没有预见到技术进步的作用，并且他认为与投资动机无关的消费和储蓄偏好是一个长期存在的现象。劳伦斯·萨默斯(2013)在IMF年会演讲中复活了“长期停滞”论，他称：长期停滞是指常规货币政策和市场自身力量无法在实现充分就业和经济增速稳定的同时维持金融稳定。萨默斯提到，如果发达国家想通过政策的作用来达到充分就业，使经济得以复苏，那其后果必然是金融动荡。总的来说，长期停滞将迫使经济体在经济停滞与资产泡沫之间做出选择。

二、长期停滞下低利率的危害

萨默斯将金融危机以来经济体所表现出的特征概括为：低利率、高失业、潜在增长率的下滑以及债务不断攀升等现象。……