梁莹

我曾经向一位朋友请教某只股票的投资价值，我的问题是，这家企业所处的行业被重点监管，外部环境很不友好，你为什么这么看好它？而他回答我说，正是因为行业不太好，所以目前不会有新的竞争者进场，而它作为行业的龙头，相对优势体现得非常明显，适合价值投资。

他的这番话让我想起了霍华德·马克思在他所著的《投资最重要的事》这本书中所提到的：投资需要具有稳妥的框架，其中很重要的一条就是——坚持第二层次思维。

什么是第二层次思维？

第一层次思维的人说：“这是一家好公司，买进股票吧。”第二层次思维的人却说：“这是一家好公司，但大家都认为他是一家好公司，所以股票的估值和定价偏高，卖出股票吧。”

第一层次思维的人说：“公司将出现增长低迷、通胀上涨的不利前景。我们抛掉股票吧。”第二层次思维的人说：“前景是糟糕，但所有人都在恐慌中抛售，买进吧！”

第一层次思维的人说：“我认为这家公司的利润会下跌，卖出。”第二层次思维的人说：“我认为这家公司利润下跌的情况远低于人们的预期，有意外的利好消息便能拉升股票;可买进。”

第一层次思维的人说：“如果经济下行压力较大，资金面宽松，加杠杆进行债券配置吧。”第二层次思维的人则说：“基本面和资金面确实有利于债市，但市场机构都在加杠杆买入，信用利差和期限利差被过度压缩，当下的收益率透支了太多的预期，卖出债券等待收益率反弹吧。”

整体看来，第一层次思维简单纯粹，而第二层次思维深邃复杂。……