徐冶

摘要：国有企业债务融资方式有多种，企业债务融资方式的差异对企业的影响也不一样。短期偿债能力主要是指企业流动资产偿还流动债务的能力。本文主要研究国有企业债务融资结构对企业短期偿债能力的影响。

关键词：债务融资；短期偿债能力

在经济活动活跃的今天，随着企业发展规模的不断增大，融资已经成为每家企业发展的有效手段之一。企业融资方式一般分成两个大的种类。分别是权益性融资和债务性融资，本文主要研究债务性融资这种融资方式，对国有企业短期偿债能力的影响。债务性融资会构成企业的负债，企业利用这种方式融资后，会按期偿还债权人本金和利息。作为债权人，首先要考察企业的盈利能力，还要考察企业的偿债能力。如何通过调整国有企业的债务融资结构，提高企业本身的偿还债务的能力，对国有企业容易有一定的指导意义。

一、债务融资对企业偿债能力影响

根据现有的金融规律，一般按照速动比率、流动比率、营运资金比率和现金比率来衡量一個企业的短期偿债能力。

下面从以下银行借款、企业债券和商业信用三种债务融资方式对流动比率进行线性回归分析。得到债务融资方式对企业短期偿债能力的分析结果。

（一）银行借款对短期偿债能力的分析，线性回归分析模型如下：

Z1=a0+a1X2+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

Z1=a0+a1X4+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

其中：Z1是企业流动比率；

X4是企业的银行借款融资比率

Y1是企业规模；

Y2是企业总资产收益率

Y3是企业总资产周转率

Y4是企业固定资产比率

从而研究债务融资方式对短期偿债能力的影响，回归分析表如表1：

表1中数据表明：企业的银行借款融资率和短期偿债能力的影响系数是负数，也就是说，企业的银行借款融资率越低，企业的短期偿债能力就越高。

（二）企业债券融资方式对企业短期偿债能力的影响，线性回归分析模型如下：

Z1=a0+a1X1+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

其中：Z1是企业流动比率；

X1是企业的债券融资比率

Y1是企业规模；

Y2是企业总资产收益率

Y3是企业总资产周转率

Y4是企业固定资产比率

回归分析表如表2：

表2中数据表明：企业选择不同的债务融资工具对短期偿债能力可能有影响，但是影响不大，如同银行贷款一样，即使利息比债券融资方式要高，但是在融资过程中不需要很繁琐的程序，仅仅从利息成本一点不易对企业短期偿债能力产生明显的影响。

（三）商业信用融资比率对短期偿债能力的影响分析，分析模型如下：

Z1=a0+a1X3+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

其中：Z1是企业流动比率；

X1是企业的商业信用融资比率

Y1是企业规模；

Y2是企业总资产收益率

Y3是企业总资产周转率

Y4是企业固定资产比率

线性回归分析表如表3：

表3中数据表明企业的信用融资率和短期偿债能力的影响系数是负数，也就是说，企业的银行借款融资率越低，企业的短期偿债能力就越高。目前分析相关性不是很大。

线性回归分析表明：长期债务比例，企业债券比例，速动比例等因素对企业短期偿债能力都有影响。

影响企业短期偿债能力的一个重要指标就是企业的流动资产数量。假定一个企业的流动资产金额充足，则充分说明该企业有足够的短期偿债能力。

二、结束语

随着经济社会的不断发展，企业从实践中获得科学的融资模式，对企业的发展是良性的，有利的，具有可持续性的。经研究表明，企业债务融资的方式以及顺序对企业的短期偿债能力有较明显的影响。企业在利用债务融资时，一般来说要先在企业内部进行融资，然后在考虑发行债券的方式进行融资，最后在考虑发行股票的方式进行融资。企业的长期债务比例，企业债券比例，速动比例对短期偿债能力有较大的影响。财

参考文献：

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[2]李湛. 中国企业债务结构和债务工具选择的理论和实证研究[D].暨南大学，2011.

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