文/杨仁梅 刘锐 孙文语

本文首先对互联网企业并购情况做出宏观分析，其次针对美团并购摩拜的案例，从资源互补、业务模式、变现能力这三个方面来分析并购的动因，第三主要从运营和法律层面阐明此并购行为的风险。最终对互联网企业的防范风险并购行为提出以下意见：与时俱进、品牌意识、良好市场环境。

（一）研究背景

饿了么与百度外卖、滴滴与优步、大众点评与美团网强强联合，共享专利技术，在获得更多的用户的同时，也实现了更大的资产规模，从而扩大了市场份额，企业的收益和竞争力进一步提高。可以说，互联网企业的并购愈来愈能体现出“并购效应”的作用--充分实现优势互补，同时降低企业运营成本和经营风险，最终通过并购快速扩展市场范围。

（二）研究意义

并购的发生并不能完全归结于资本寒冬的到来，一个公司想要走的更远，实质上取决于她的商业模式与扩张程度。但是由于我国互联网行业发展的时间还较短，许多条例和规则还尚不完整，很多的企业在考虑并购时就会忽略一些细节方面的问题，导致法律甚至是财务方面的风险存在，具有一定局限性。

互联网行业发展现状

（一）行业宏观环境分析：PEST分析法

1.政治法律环境分析

在2018年的政府工作报告中，李克强总理多次提到人工智能、“互联网+”、数字中国以及移动支付等关键词，政府为互联网行业起到了导向作用，中国的共享经济和移动支付开始引领世界潮流，跨行业合并使得互联网行业与其他行业的渗透和融合更强。

2.经济环境分析

2016年上半年，中国整体并购交易量高达1645起，同比增长25.7%；互联网企业的相关并购增长至260起，同比增长126.1%。由此看出，无论从规模还是金额来说，我国互联网企业并购增长速度都远远高于整个国际并购市场，我国互联网行业依然处在持续加速发展的态势。

3.社会文化环境分析

中国的互联网行业商业模式已经日趋成熟，智能手机的快速发展，移动支付的出现都极大地改变着中国人的生活，网民的不断增加，使得互联网企业的市场在不断地扩大。许多优秀的互联网企业脱颖而出，不断地扩大自己的商业领域，核心竞争力和市场地位都在不断的提高，逐渐形成了一个良好的行业氛围。可以说，在“互联网+”的时代，并购已经成为一种必然趋势。

4.技术环境分析

（1）行业技术发展水平，根据数据显示,在国家政策的大力支持下，合理分配战略资源，以信息网络为平台，输出大量人力、物力、财力，打造属于国内自己的品牌和专利，我国的共享经济和移动支付已经走在世界前列。

（2）“互联网+”发展迅速，当前，移动支付市场需求不断扩大，在互联网高速发展的今天，“互联网+共享经济”发展潜力巨大。很多企业看准时机，抓住机遇，逐渐打开O2O产业的新模式，真正实现产业链资源的精准匹配。

（三）美团网波特五力分析

摩拜单车隶属于出行服务行业。美团作为一个电子互联网企业，链接用户和供应产品的纽带，其所涉及的领域自然包括出行服务，两者共性则在于媒介都是电子互联网。

1．供应商的议价能力（Bargaining Power of Suppliers)

摩拜作为共享经济领域的产物，拥有极强的物联网属性。能为美团提供大量已积累的用户数据，帮助美团进一步完善平台的搭建。

2．购买者的议价能力 (Bargaining Power of Buyers)

购买者、消费者通过互联网进行消费与服务，用户分散而且消费需求广泛，无法形成消费者垄断低价；而美团作为互联网金融服务类公司，基本上在行业内形成的是寡头垄断地位，可以掌握着商品的价格与服务的制定，所以在购买者的方面几乎不存在压力，存在的是并行供应商的压力。

3．新进入者的威胁（Threat of New Entrants）

互联网信息服务行业不算是一个新鲜行业，但是近几年有高速发展的企业迅速崛起占领一席之地，和美团APP较为类似的软件屈指可数，像“饿了么”、“携程”等等之类的APP也只是涉及美团领域的一个部分，美团作为一个综合性较强的公司，其定会受到所包含领域的公司的影响。

4．替代品的威胁 (Substitutes)

在共享单车行业，替代品的威胁较大，客户对不同品牌单车没有特殊需求，不同品牌单车也无法提供较为独特的服务。在互联网信息服务行业，行业准入门槛较低，任何企业或者个人都可能影响得到美团所包含的行业，从而影响其业绩与销售，小到外卖，大到出行等。美团之后一定会面临巨大的运营竞争压力。

5．同业竞争者的竞争程度 (Rivalry)

每个行业中的企业都会遇到同业竞争的状况，如果不是必要的正面交锋，抑或能够的到额外的收益，企业就会设置进入壁垒，通过转换成本等方式来保护自己。为了及时应对其他公司的竞争行动，企业必须确定其自身独特优势和弱势，把握机会，因势利导，准确定位。

综上来说，美团网需要找准自身定位，在占领了有效市场份额后再考虑竞争行动，扩大市场份额，将经营与竞争力隔绝开来考虑。

企业并购动因理论及并购风险相关理论

（一）企业并购动因理论分析

1.并购动机分析

互联网市场的用户量是有限的，占据越多的用户量就意味着“游戏”的成功。为了达到1+1〉2的效果，许多互联网公司都会通过并购的方式，积极地扩大自己的用户群体，在资源互补的基础上，有效增强企业的业务能力，同时能够减少不必要的同业竞争，从而降低成本。

（1）资源优势互补，美团并购摩拜后，可以将摩拜已有的人力、信息、技术、资金进行整合。要知道，在流量=金钱的互联网时代—“连接比拥有更重要”，美团收购摩拜，随后面对的就是再次正面竞争滴滴，与网约车联动起来；同时提高其短物流能力，最后三公里生活圈的利用，进一步提高市场份额。

（2）优化业务模式，不得不说，美团收购摩拜，最大的原因在于可以将共享单车的线下流量转换到美团的线上来，在美团的APP中增加共享单车的解锁功能，逐步将原有客户流转到美团上来。与此同时，利用对其资源的整合转化，进一步扩展网约车市场，如果说共享单车是不赚钱的两轮底层业务，那么网约车无疑是利润极高的四轮。将二者重合的客户整合起来，进一步优化业务模式，可以及早占据巨大的市场。

（3）增强变现能力，为了快速的占据市场，大量的“烧钱”和补贴已经成为每个互联网公司发展的必经之路。美团并购摩拜后，打开了共享单车和网约车的新业务，增强美团平台的高频服务。虽然目前共享单车行业依然有亏损，但只要其平台能服务于主营业务，略微亏损，也在预期之内。

（二）企业并购风险理论

美团并购摩拜单车虽说是行业内发展的一条路径，但是企业从事并购活动肯定有大量的风险及不确定因素。

在表1中，加上运营和折旧，摩拜每月运营支出远远超出5亿元人民币。再加上薪酬福利等管理支出1.46亿，以及0.8亿的减值损失，去年12月摩拜收入仅1.1亿元人民币，最后净利润是亏损6.81亿元人民币。

表1 摩拜2017年12月损益表（单位：亿人民币）

整合产业链资源搭建起线上线下服务体系作为美团优势业务，也遭遇阿里巴巴全体系产品夹击的情况下，美团处在内忧外患中，2018年想要实现原收益计划无疑是巨大障碍。如果美团想要如期上市，这部分的亏损一定会影响到其上市前后的估值。

公司并购对公司来说既是机遇也是挑战，如果处理不好公司并购相关的法律风险，就会直接影响公司并购后的效果，可能导致并购最终失败。

结论

在很多业内人士看来，美团收购摩拜单车并不是一个明智之举，但是一个公司想要发展，想要各方面的进步，就不得不靠一些手段打开入口，趁共享单车还有热度的时候，拿下摩拜。但如果一味只看重流量不注重以后未来的发展实力的话，很容易陷进死胡同，这是对收购公司实力以及运营的一种考验，互联网公司不靠小小的平台发家致富，靠的是客户的流量与粘性，这两点对其至关重要。

（a）与时俱进用创新的思维把新技术合理的融入到产品中，那在这个共享经济的时代是一定会有受到用户的欢迎和业界的认可，同时也会更容易的引入投资。

（b）对于任何行业来说，利益永远是第一位的，各企业应该做的就是积极运营好自己的品牌，保持良好的竞争能力才不会被同行业所打压。

（c）共享单车营造出的这些资本泡沫最终会破灭，目前此行业已经进入巨头控制的局面，共享单车将会被融入商业巨头自身的生态系统内，具有更强的市场推动力，实现流量共享、利益捆绑发展，市场竞争也将逐渐淡化，盈利模式终会趋于多元化。