朱焱 邢路杰

摘 要：依据沪深A股上市公司2008-2017年数据，考量高管学术经历对企业现金持有的影响。结果表明：高管学术经历通过风险特质和创新活动影响现金持有水平;高管学术经历与现金持有水平正相关，行业竞争的缓和会削弱二者的正相关关系;相对于国有企业，高管学术经历对非国有企业现金持有水平的影响更显著。

关键词： 高管学术经历;现金持有;风险特质;创新活动

中图分类号：F234.3 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2019）06-0091-07

一、引 言

随着“人才强国战略”的有力实施、人才优先发展布局的基本确立，越来越多的高校教师、科研机构人员等高层次人才主动转向参与企业经营管理或者进行创业经商。据CSMAR相关数据统计，约有59.9%的公司高管具有学术经历背景，“学术经历”日渐成为研究的焦点。高管学术经历是指高管正在或曾在高校任教、科研院任职或者在协会从事研究的经历[1]，这种重要的人生经历会对其个人品质和行为打上“烙印”[2]，对他们的经营管理决策产生极大的影响。而现金作为企业生产经营中流动性最强的资产、维持企业生命的“血液”，越来越成为企业经营管理的重要环节。据Bvd和Wind数据统计，现金持有水平无论是在发达国家还是新兴市场都呈现升高的趋势，Dittmar等（2003）、祝继高等（2009）、杨小平等（2014）等学者的研究表明这种现象在中国企业更为明显[3-5]。何种因素影响上市公司的现金持有水平成为相关研究关注的重要問题。目前，对现金持有影响因素的研究主要集中于传统理论如权衡理论和代理理论，建立在管理者是理性人的假设之上，部分研究建立在管理者有限理性的基础上[6]。……