邱新国

摘 要：运用中国43家上市商业银行2013年第2季度至2018年第4季度的数据，实证分析了结构性货币政策工具常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和传统货币政策工具（OMO）对商业银行流动性水平的影响。研究结果表明，SLF、MLF及OMO对商业银行流动性水平有显著负向影響，这一影响在大、中、小型银行间存在显著差异，结构性货币政策工具对流动性的调控作用强于传统货币政策工具。

关键词：结构性货币政策工具;流动性;常备借贷便利 ;中期借贷便利

中图分类号：F820.1 文献标志码：A

文章编号：1008-4355（2019）05-0139-13

DOI：10.3969/j.issn.1008-4355.2019.05.13 开放科学（资源服务）标识码（OSID）：

一、引言

商业银行作为典型的金融中介，在日常经营活动中不可避免地会面临信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险。与其他风险相比，流动性风险的不确定性更强、破坏力更大，其爆发将会给商业银行甚至整个金融体系造成严重的破坏，而其他风险也可能最终转化为流动性风险。随着 2008 年金融危机的爆发和 2010 年《巴塞尔协议 III》的颁布，世界各国对商业银行流动性风险的重视程度不断提升。

就我国而言，央行的流动性管理也面临着诸多挑战。一方面，国际金融环境发生变化。2013年美联储退出量化宽松货币政策以来，新兴市场资本外流压力加剧;2014年至2015年，我国外汇储备剧减以及人民币汇率的波动，都对银行体系流动性管理提出了巨大挑战。另一方面，国内经济金融环境也经历着历史性的变迁，主要表现为：股票市场和债券市场的快速发展不断冲击商业银行资金流通主渠道的历史地位;依托互联网的金融创新产品不断涌现导致一般性存款转换为稳定性较差的同业存款，存贷款利率管制取消后存贷利差减少挤压了银行盈利空间。……