孙小姝

关键词：商业银行;不良资产证券化;重启试点;初步研究

1引言

不良资产证券化作为金融创新工具，是商业银行处理不良资产行之有效的措施。不良资产证券化不仅有利于加快资金的流动性，而且有利于降低交易成本，优化资金结构。我国于2005年开始试点不良资产证券化，但是由于08年金融危机的影响我国暂停了该业务，在2016年，我国重新启动不良资产证券化的试点工作。我国的不良资产证券化业务起步比较晚，在重启之后，发行的规模也偏小，证券化市场尚不成熟，缺乏多元化的投资者。因此，不论是理论基础还是实务操作，我国商业银行在不良资产证券化方面都需要深入的探究。因此，本文研究我国商业银行不良资产证券化有着深刻的理论意义和实践意义。

2我国商业银行重启不良资产证券化的特点

2.1基础资产类型较多

本轮不良资产证券化产品的基础资产种类较多覆盖面较广泛，包括对公不良贷款、信用卡不良贷款、个人住房抵押不良贷款和小微企业不良贷款等。因为不良资产证券化在我国起步比较晚，所以国内发行案例较少，此次不良资产证券化的重启，各试点银行推出的不良贷款种类越多，对未来大规模推动我国商业银行不良资产证券化具有较强的示范作用。

2.2預计回收率较商

本轮推出的不良资产证券化产品的预计回收率（40%左右），远高于商业银行向资产管理公司批量转让不良贷款时的折扣率（30%），且入池资产的担保方式均为抵押+保证（除信用卡以外），对公贷款、小微贷款、住房贷款的抵押、保证率接近100%，这也为后期收回本金、按期兑付提供了较好的基础。

2.3交易结构优化

一是简单分级，本轮不良资产证券化产品均采用优先档和次级档的分层结构，同时由次级档为优先档提供信用增级。二是流动性储备，本轮不良资产证券化产品均设置了流动性支持机制，其中部分产品还同时增加了外部流动性支持机构。三是超额奖励机制，本轮不良资产证券化产品均设置了超额奖励机制，以最大化提高回收水平。

四是双评级机构，本轮不良资产证券化产品均采用了双评级机构评估，降低道德风险，提高评级的精确性。

3.我国商业银行重启不良资产证券化存在的问题

3.1信息评级制度尚不完善

目前，我国资产信用评级机构还处于新兴行业，市场准入门槛低，市场监管还未到位，信用评级机构问不正当竞争，弄虚作假的行为时有发生。而且我国在信用体系建设方面，要晚于欧美等发达国家，还处于起步阶段，因此面临的问题很多，不仅是与信用有关的法律制度建设步伐比较迟缓，而且个人信用体系的建设也不够健全，例如信用数据的采集、归档和管理还有待规范和完善。此外，信息披露的透明度比较低。本轮推出的不良资产证券化产品的基础资产种类丰富，抵押物、质押物品种多样性，这也导致信用风险分析的难度增大。从投资者的角度，在信息不对等的情况下，信息披露不足将加大产品到期无法正常兑付的风险，市场需求量将大幅下降，进而影响我国不良资产证券化的推进进度。

3.2不艮资产证券化存在滞留性

不良资产证券化产品分为优先级证券和次级档证券，由于优先级证券普遍采用信用增级措施，风险相对较低，因此优先级证券受到市场投资者的追捧。而次级档证券，不仅信息不对称，而且难以预估未来现金流，因此市场反应冷淡，真正有意向合作的投资者很少，最后仍由发行机构持有，只是单纯的从表内贷款转移到表外，并没有从真正意义上实现风险转移。此外，我国证券的现状是，银行间市场发行的证券不能与证券市场发行的证券进行互通交易，所以换手率极低，降低了投资者的交易意愿，从而导致我国不良资产证券化存在滞留性。

3.3资产定价技术不成熟

目前，我国银行发行不良资产证券的定价方法大部分是折价发行，而专业性机构广泛使用数据建模的方法进行资产定价。由于我国不良资产证券化市场还不够成熟和健全，流动性也不足，因此市场定价法暂时不可取。从实际操作来看，目前，我国商业银行还没有建立一个普遍接受的定价模型，所以在进行不良资产证券化时难以对证券产品的价格进行准确计算。定价技术不成熟是我国商业银行不良资产证券化发行的主要问题之一，因此需要进行进一步的研究和关注。

4.我国商业银行重启不良资产证券化的意义

商业银行重启不良资产证券化可以降低风险权重，因为不良资产证券化通过把不良资产转变为现金，降低风险权重，提高商业银行的资本充足率，使商业银行更加符合经营稳健的监管要求。商业银行通过将流动性差的不良资产通过证券化的形式转变为流动性较强的资产，加速商业银行的流动性。商业银行日常经营活动中，不仅需要降低不良资产的信用增级成本，而且要不断健全信贷管理和产品定价机制，因此不良资产证券化有利于促进商业银行主动提升综合管理水平，刺激商业银行提高不良资产的透明度以及业务的标准化。

5.结束语

我国的不良资产证券化业务起步比较晚，在重启之后，发行的规模也偏小，证券化市场尚不成熟，缺乏多元化的投资者。因此，不论是理论基础还是实务操作，我国商业银行在不良资产证券化方面都需要深入的探究。因此，研究我国商业银行不良资产证券化有着深刻的理论和实践意义。本文仅仅指出我国重启不良资产证券化以来所存在的问题和实践意义