老铁

趣头条称得上是一家“争议型”公司，身处一二线城市的主流媒体认为这是“五环外”居民的产品，平台采取“忠诚计划”对用户进行有奖使用，虽拉动了用户活跃度，但总有声音认为“这上不了台面”，加之趣头条一直处于巨亏状态，负面评论着实不少。

但与此同时，趣头条现在也是一家35亿美金市值的企业，今年年初到现在股价涨了将近两倍，资本市场似乎义对它充满信心。

我们对趣头条相关数据进行详细分析和整理，试图对其业务模式和运营本质进行更深层次的探讨，进而对这个“五环外产品”进行客观的评价，看他是否真的上不了台面。

一、趣头条的“土”其实是门流量生意

在回答这个问题之前，我们先罗列坊问的两个评价：巨亏、土味。

在2018年Q3财报中，趣头条净亏损达到10.3亿，较上年同期的2.19亿亏损放大3倍，这确实是一家在损益表上表现相对较差的公司。而其土味也如上文所言，要通过奖励拉拢用户活跃，其做法有点类似罗永浩的聊天宝，内容平台要如此讨好用户当然是“土”的。

在此，我们希望能够结合亏损和奖励机制下的“土”，对趣头条进行进一步挖掘。

结合趣头条招股书和2018年Q3财报，其亏损点主要为“忠诚计划”的市场费用和2018年后对管理人员进行的股权激励，见下表。

上表几乎可以看出，以用户活跃进行补贴的“忠诚计划”为主的市场费用，拿走了趣头条所有收入，这不仅带来糟糕的盈利状况，更是被舆论所诟病。

上表同时也可以比较清楚看出，市场费用增速几乎与总营收增幅保持同步，对用户补贴不仅刺激了DAU为代表的运营数据，且也实现了营收的同步增长。……