唐志鹏（上海普兰金融服务有限公司，上海201210）

一、票据市场概况

（一）我国票据市场发展状况

近10年来，票据承兑业务作为支持实体经济发展的重要融资渠道，呈现快速发展态势。从图1可知企业累计签发商业汇票的金额从2005年的4.45 万亿元猛增到2015年的22.4 万亿元，年均增幅高达17.5%，远高于经济增长速度。商业汇票未到期金额从2005年末的2.0 万亿元，增加到2015年年末的10.4 万亿元，年均增幅达18.6%。

2016年前后，受经济增速放缓、票据风险事件频发、监管趋严以及金融行业“去杠杆”等因素影响，票据市场规模有所回落，2016年企业累计签发商业汇票金额18.1万亿元，同比下降19.2% ；商业汇票未到期金额9.0 万亿元，同比减少13.5%。票据的签发额和未到期金额为2005年以来首次出现负增长。

2016年年底，以央行224 号文的发布和上海票据交易所的成立为标志，票据市场向电票化、规范化迈进。 2017年，票据的签发额和未到期金额依然保持负增长，但下降幅度放缓。2018年，票据的签发额和未到期金额回归正增长，当年商业汇票签发额达到18.3 万亿元，同比增长7.5%。

图1 2005-2016年我国票据市场规模

图2 2005-2018年我国票据市场融资规模

从票据的融资规模来看，2015年以前，票据融资规模除2011年以外，总体保持高速增长，从2005年的6.8 万亿元增长至2015年的102.1 万亿元（见图2），复合增长率为31.2%。由于转贴现占票据融资规模的比重较高，而转贴现一般受监管的影响较大，因此监管政策的变动容易导致票据融资规大幅波动。 以2015-2018年为例，2015年票据融资规模达到高点，但由于2015年年底至2016年年初爆发大量的票据风险事件，2016年开始监管趋严，票据转贴现规模大幅下降，而实际上票据贴现规模反而在上升，但依然改变不了整体票据融资规模的下降势头。……