摘  要：通过对上证指数、深圳综指以及沪深300股指这三個指数收益率的基本统计量分析，选取了二元正态Copula函数和二元t-Copula函数，对这两个函数进行对比，最终选择t-Copula函数并建立了Copula-Garch-VaR模型。根据选择的模型计算出沪深300股指的相关风险测度，以此对未来的投资做出预测分析。实证结果表明：当有较大把握预测牛市或者大盘处于某个上涨阶段，可多选择上证市场的股票，以获取较高的回报;相反，在熊市或大盘处于低迷时期，需要调整资产结构，可多选择深圳市场的股票，以减少市场风险。

关键词：t-Copula;Copula-Garch-VaR;投资组合

一、引言

（1）研究背景及意义

随着经济一体化趋势和全球化金融市场的快速发展，金融市场变得越来越复杂。从2008年的全球金融危机到2015年中国股市从疯牛到股灾以及金融市场中存在的大大小小的动荡，都充分说明了金融市场之间存在着极其复杂的关系，即使一个细小的环节也会引发不可挽回的损失。随着金融市场的逐步强大和愈发趋于国际化，越来越多的投资者将资金投资于金融市场，但金融市场存在各种各样的风险。因此，如何在面临较低的风险情况下在金融市场中获得较高的收益是投资者最为关心的问题。于是，本文对金融投资组合风险测度进行研究，以此帮助投资者对未来的投资进行预测分析，以获得较好的收益。

二、Copula理论

Copula函数又称连接函数，可以将联合分布与边缘分布结合在一起，从概率方面可以解释为“依赖函数”。……