徐锐

【摘要】在中医药行业有东邪、西毒、北丐之称的片仔癀、云南白药、东阿阿胶，凭借品牌价值在中医药行业名列前茅。云南白药的产品包括药品、健康产品、中药资源和医药商业板块;片仔癀主推片仔癀系列药品以及医药商业，但东阿阿胶的整体毛利率远高于二者。为了找出其中的原因，从财务报表的角度分析东阿阿胶的竞争力，本文将三家公司进行了对比分析。

【关键词】资产竞争力;上下游关系管理;核心净利润

一、资产及负债结构

（一）资产流动性

东阿阿胶是一个资产流动性较强的企业，2017年资产合计123.76亿元，流动资产占比77.89%，其中货币资金17.25亿元，占流动资产的比例17.89%;其他流动资产30.25亿元，主要为购买的短期银行理财产品，占流动资产的比例为31.38%;应收款项净额合计12.24亿元，占流动资产的比例为12.70%。可迅速变现的资产接近资产总额的50%，流动性强。由于驴皮的供应量受到严重限制，无法大规模扩大生产规模，富余的资金多用来进行投资。

（二）经营资产与投资资产结构

典型的经营资产包括货币资金、债权（应收账款和应收票据等）、存货、固定资产和无形资产等。投资资产主要包括各项金融资产和长期股权投资等，还反映在以提供经营性资金方式对子公司投资的其他应收款项目上。2017年，东阿阿胶资产合计122.54亿元，其中经营资产78.21亿元，占比63.82%，投资资产44.33亿元，占比36.18%，经营资产占据主导地位，这与其单焦点多品牌的战略相关。正是由于东阿阿胶围绕阿胶产品打造核心竞争力，使得公司的阿胶产品在技术、市场地位、高毛利率以及产品的盈利能力等方面的竞争优势十分明显。……