关善强

【摘要】1997年在亚洲爆发的金融危机生动地证明了与自由资本流动相关的风险。但考虑到潜在的好处，资本流动是一个值得追求的目标。通过正确的政策，各国可以在增加进入全球金融市场的同时管理风险。资本流动性通常是一个理想的目标。当允许私人资本跨境自由流动以寻求最佳投资机会时，可以将其用于全球范围内最具生产力的用途。国内资源往往供不应求的发展中国家尤其受益于资本账户自由化，这可能导致投资增加，经济增长加快，生活水平提高，并有助于国内资源的深化和扩大。

【关键词】国际资本流动 金融 监管

一、引言

过去十年的经验表明，国际资本流动可能对金融稳定构成挑战。 2002年至2007年间，国际资本流动总额从世界GDP的5%上升到17%，跨国金融联系网络变得越来越复杂。在此期间，净国際资本流动也急剧上升，全球经常账户失衡（全球赤字和盈余的总和）从世界GDP的3%增加到6%。全球失衡的积累是近期金融危机的先决条件之一。与大量总流量相关的国家金融部门之间相互联系的增加创造了最初冲击可能在全球蔓延的渠道。

与危机前的国际资本流动增长一样引人注目的是，雷曼破产后的崩溃更具戏剧性。 2008年全球跨境资本流动总量急剧下降至不到世界GDP的1%，对发达经济体——特别是那些拥有大型开放金融部门的经济体，以及迄今为止从国外获得资金的许多新兴市场经济体产生了严重影响。在这些方面，国际资本流动的规模和波动性是雷曼兄弟倒闭后危机深度和广度的关键决定因素。……