受到新政策打击，医药股去年下半年起连番捱沽，至今年初跟随大市反弹，经过5月洗仓后近日再次起动。内地中产崛起，对药物需求势有增无减，有利医药股，惟面对政策风险，表现较波动，故只宜候低吸，并以中短线为目标。

长远来看，新政策对于拥有优秀产品组合及高度研发实力的龙头制药是一大鞭策，同时，市场上亦将汰弱留强，从而令市场资源聚拢到行业龙头之上，其中当然要数于去年「染蓝」的石药集团（01093.HK）。石药本身以原料药业务为主，后转型至以创新药为主业务，2012年至2016年完成业务重组和体制转变的第一阶段，至2016年营收高达123.7亿元（港元.下同），纯利达21亿元。

凭着集团强大营销能力、优质产品组合及深厚研发实力，自2015年至2018年盈利平均复合增长达30%。今年首季，石药业绩再接再厉，营收达54.93亿元人民币，按年升36.6%;纯利9.52亿元人民币，按年升28.8%;毛利率按年上升5.7个百分点至69.9%，反映集团产品组合调整后持续增加和基层渠道渗透见成效。

盈利增长能力强

创新药占集团整体收入比重提升至54%，增幅达54.4%，成为业绩增长主要动力。多年来作为业绩增长引擎，石药独家专利的1类新药恩必普收入按年增长32.1%。恩必普是集团心脑血管领域的明星产品，分软胶囊和注射剂两种剂型，两者俱纳入全国新版医保目录，为注射液抢占脑猝中治疗的急救期用药，和软胶囊恢复期用药的序贯治療推广起到积极作用。

另外，石药抗肿瘤产品线于去年推出，可见业务增长潜力不容忽视。去年，多项针对肿瘤药品的措施相继出台，包括17种肿瘤药品通过纳入国家医保、进口关税降为零、增值税调降至3%等。再者，药品审批制度优化亦加快审批速度，为肿瘤药品上市提供有利条件。

加速研发提竞争力

石药向来每年的研发费用占创新药收入的8%至15%，随着去年创新药收入大升，研发开支按年则大幅增加90.8%至15.8亿元，占创新药收入的15.3%。石药研发实力有目共睹，早前集团研发的硫酸氢氯吡格雷片获美国FDA批准上市，是国内首个获FDA批准的氯吡格雷片，持续大量研发投入，为石药长远发展奠定良好基础。

去年业绩可见，石药在五大新药重点研究领域有超过300个在研项目。不过，研发新药并不代表必然会研发成功，反过来也可以说是加大研发失败情况发生的机率。但以集团截至2018年底止仅33.1%的资产负债率、拥有171亿元净资产，以及流动资产占总资产59.5%的稳健情况看，那怕研发出现阻滞或市场转差，集团亦有足够能力度过，投资前景相对乐观。

石药本身以原料药业务为主，后转型至以创新药为主业务。

石药集团（01093.HK）半年走势图