美国不动产抵押权证券化法律问题研究

2019-08-03王志勤

东方法学 2019年4期

关键词：抵押

王志勤

内容摘要：美国理论与实践中的不动产抵押权证券化，其类型主要包括两种：一是住房抵押贷款证券化，肇始于20世纪70年代，为美国经济和解决住房问题作出了巨大贡献;二是商业房地产抵押贷款证券化，比前者出现晚十几年，虽在现金流结构上与前者比较类似，没有显著的不同，但在基础资产的发放、抵押品、偿还贷款期限和现金流的来源上与前者还是存在明显差异的。从1970—2009年的40年间，美国不动产抵押权证券市场得到迅猛发展，但由于不断降低的抵押贷款发放标准、融资杠杆日益被滥用、信用评级机构的“玩忽职守”和投资人“对自己的不负责任”，最终爆发了次贷危机。通过2010年的金融改革，美国不动产抵押权证券市场逐渐得以复苏。

关键词：不动产抵押权证券化住房抵押贷款证券化商业房地产抵押贷款证券化次贷危机美国金融改革

中图分类号：DF43文献标识码：A文章编号：1674-4039-（2019）01-0129-137

不动产抵押权证券化〔1 〕在我国的理论界近20年来日益受到学者的关注与重视，在实践中也产生了一些案例。〔2 〕不动产抵押权证券化的理论与实践最早出现于美国，梳理其肇源与演进，总结其经验与教训，可以对当前中国的理论与实践提供借鉴。在美国，不动产抵押权证券化主要包括两种类型：住房抵押贷款证券化和商业房地产抵押贷款证券化。