成勇吾

繁花似锦的背后，26岁的顺丰也开始遇到属于它的中年危机，显得焦虑起来。

顺丰，是一个在中国消费者中如雷贯耳的名字。

作为乘着改革开放东风发展起来的顺丰，在快递行业已经成为“快、准、安全”的代名词。作为国内A股上市的快递企业，顺丰是国内首家采用直营模式的快递企业。

更难能可贵的是，在其产品服务一片好评的同时，顺丰的利润在业内也是“木秀于林”。

然而繁花似锦的背后，如今26岁的顺丰也开始遇到属于它的中年危机，显得焦虑起来。

2019年3月15日，顺丰发布了2018年度财报。财报显示，2018年度顺丰控股实现营业收入909.43亿元，增幅达27.60%。就其净利润而言，顺丰控股归属于上市公司的净利润为45.56亿元，同比下降4.57%;扣除非经常性损益后净利润达34.84亿元，同比下降5.92%。

根据以往顺丰披露的年度财报，这是顺丰控股自2016年借壳上市以来首次遭遇年度净利润下滑。

市场业绩遭遇阵痛

在行业和投资者看来，顺丰控股是国内最有希望成为国际物流巨头的潜力企业。

2018年，顺丰控股在产业布局上持续突破：一季度，备受关注的“顺丰机场”正式获批;重货、国际、冷链和供应链业务获持续加码，产业链不断完善。从战略规划上看，顺丰控股俨然具备成为国际性物流巨头的基因。

但火热布局时，顺丰在核心数据上却不占优势——它2018年的市场份额几乎“停滞”。

根据国家邮政局的数据，2018年全国规模以上快递企业总业务量为507.1亿件，同比增长26.6%。

2018年顺丰业务量38.7亿件，同比增长26.8%，几乎与大盘同步。

尴尬的是，业务量原先就比顺丰大的几家，增速也比顺丰快得多：2018年中通业务量85.2亿件，增速比顺丰高10个百分点，业务量达到顺丰的220%;百世、韵达增速分别为45.1%和48%，2018年业务量分别相当于顺丰的141%和181%;申通、圆通增速只比顺丰高几个百分点，但领先优势继续扩大，2018年业务量分别相当于顺丰的132%和172%。

从利润对比来看，第二梯队“三通一达”已经开始有赶超顺丰的迹象了。2018年，申通快递、中通快递、圆通速递盈利增速均超20%。其中，2018年，中通快递全年调整后净利润为42.01亿元，同比增长30.1%。

业绩不佳加之受大盘走势影响，市场资金对公司股票热情锐减。2017年2月借壳上市的顺丰控股，在2017年3月走出高点73.01元，随后在2017年维持在50元上下，2018年开始了持续下跌的过程。截至2019年5月10日，顺丰的股价为31.27元，总市值1381.61亿元，相比于3074亿元的高峰市值已经蒸发了逾1600亿元。因此部分股东取消了最低减持价限制寻求套现。

在市值缩水的背后，一方面是快递市场增速放缓，导致市值上升空间有限;另一方面，阿里旗下的菜鸟物流加快与桐庐系快递公司“联姻”、京东物流的正面竞争，都使得顺丰的前进异常艰难，相对降低了其估值。

对此，顺丰控股董事长王卫在顺丰控股2018年度股东大会上表示：“2018年第四季度收入增速下滑，一方面與宏观经济变化有关，另一方面是业务调整所致。”为维护公司品牌，公司主动放弃了一些盈利不佳的业务，导致收入没有达到预期，选择在四季度做是希望在旺季来平滑业务调整带来的收入增幅波动。

新业务拓展投入

顺丰将2018年扣除非经常性损益后净利润下滑的原因归结于新业务的投入。

虽然新业务的布局仍需长时间投入，能否成为盈利增长点仍需时日，但是，巨大的市场潜力，例如同城即时物流业务、国际业务等，将让顺丰控股有更多的腾挪空间。

顺丰的新业务包括快运业务、冷运及医药业务、同城即时物流业务、国际业务、供应链业务。

顺丰入局快运市场，是因为快运市场仍有突破点，还未出现较大的巨头。

2018年3月，顺丰速运斥资17亿元收购新邦71%股份，以“顺心”为全新品牌开始运营新邦原有业务。顺心捷达主要是通过加盟制为主的建设和商业化运营，根据其网络和货量规划，计划到2020年起网数量超过1万家网点，并从市级覆盖逐渐扩延至乡镇覆盖;2018年8月，中国铁路总公司所属中铁快运股份有限公司和顺丰成立的合资公司中铁顺丰在深圳揭牌成立。合资公司中，中铁快运占股55%，顺丰占股45%。

顺丰斥资入局快运市场，看重的不仅仅是快运市场未来的发展规模，也在为自身发展拓展多元化业务。

同时，顺丰看重冷链市场的大好前景和机遇，于是，2018年8月与美国夏晖公司正式宣布在中国成立了合资公司新夏晖，并借助其国外的冷链技术和丰富的运营经验来提升国内的冷链市场水准。

2017年5月，顺丰与美国物流公司UPS合作在香港成立合资公司，分别出资500万美元，各占50%股份，助力双方共同开发和提供国际物流产品，聚焦跨境电商贸易，拓展全球市场;2018年10月，顺丰又以55亿元收购了DPDHL旗下敦豪香港、敦豪北京两家公司100%的股权，DPDHL集团把其中国内地、中国香港地区及中国澳门地区的供应链业务转移至顺丰。

对于顺丰而言，本次的收购不仅是助力顺丰加速拓展跨国企业客户，还能够提升其综合物流服务能力。

顺丰以快递业务起家，其主要的营收来源也是源于快递业务。面对竞争对手的步步紧逼，快递业务增速放缓时，通过新业务来弥补主营业务所带来的业绩下滑，以期维持自己的优势，不失为一种选择。

而且随着投入加大，顺丰在新业务的成果也开始显现，增长势头持续强劲。

2019年4月23日，顺丰控股发布的2019年一季度报告显示，公司在2019年一季度实现营收240.28亿元，同比增长16.68%;归属于上市公司股东净利润12.63亿元，同比增长27.94%;基本每股收益0.29元，同比增长31.82%。而在公布的3月月度经营数据中，顺丰在A股快递板块公司中首次披露了供应链业务数据。数据结构的变化反映了顺丰向综合物流服务商转型的成效。

从2019年一季度数据来看，顺丰在传统业务贡献可持续、稳健收入的同时，新业务发展势头强劲，特别是供应链管理业务。在经过一系列收购整合后，顺丰成为综合物流服务商的业务能力得以提升。

传统业务多方布局

与新业务收入高歌猛进不同的是，顺丰传统业务的时效板块与经济板块业务增速稍显缓慢，特别是近两年公司时效板块收入增速低于行业，增长遇瓶颈，经济板块业务表现稍好。开发一些价格相对较低的产品来丰富传统业务种类，是公司拟采取的一个举措。

作为顺丰控股的核心业务，时效板块（顺丰即日、顺丰次晨、顺丰标快）近年来表现稍不如意。

2016年-2018年，顺丰控股时效板块收入分别为396.95亿元、466.81亿元、533.6亿元，占比分别为69.06%、65.5%、58.67%，仍是公司核心业务。其中，2017年-2018年，该业务较上年同期分别增长17.6%、14.3%，低于同期快递行业同比增幅7.1个百分点、7.5个百分点，增速差距逐步扩大。

与时效板块业务增速萎缩不同的是，顺丰控股经济板块表现较好。

2016年-2018年，公司经济板块（以中高端电商业务为主）收入分别为120.9亿元、148.2亿元、204亿元，占比分别为21.03%、20.79%、22.43%。其中，2018年，该业务收入增幅为37.6%，高于市场整体增速约15个百分点，相对于公司2017年22.6%的增速，亦提升不少。

順丰控股经济业务增速高于行业，得益于产品持续优化，建立性价比更高的陆运网络，并具备仓网联动、高质量服务等差异化优势。

不过，随着电商业务的快速发展，其他资本亦在加快布局快递经济业务，如阿里系在圆通速递、中通快递后，2019年又拟以46.6亿元的价格入股申通快递，阿里系对顺丰和京东形成了“团战”之势。

王卫表示，顺丰将整合闲置资源，通过底盘变革、调整内部资源分配等措施，开发一些价格相对较低的产品服务市场，通过规模效应等措施，产生利润。

“比如坐飞机，此前顺丰系统主要做商务舱，经济舱让位于商务舱，但在经济环境不太理想的情况下，部分消费者可能对价格开始敏感，商务件市场增速放慢，因此公司未来不仅做商务舱，也要有经济舱给客户。”王卫说。

打江山易，守江山难。

不管是顺丰深挖自身传统物流市场，还是在新业务开拓的不断尝试，都掩盖不了中年顺丰的发展焦虑。

旧的时代还未过去，新的“战争”已经开始。

中国快递市场强手环伺，资本过剩，竞争过度，国际市场上巨头更强，规模更大。顺丰想要平衡资本市场诉求和稳定长期发展，并对标国际物流巨头的这条路，已经走到了一个不得不进行自我改革的分岔路口。而内忧外患之下，也许正是顺丰自我革新、突破焦虑的契机。