黄译萱

【摘 要】全球经济正在进入新一期的科技爆发和资本市场加速成长阶段。在未来经济社会发展中，资本市场将成为中间力量，承担了转变经济发展模式，寻求新的增长点，促进产业结构优化升级的重要责任，是能够引领国家在未来技术及经济发展方向，达到未来经济增长目标，提高综合国力，增强国家综合竞争力，并且在经济社会发展中具有里程碑式意义的新兴部门。资本市场又被称为长期资金市场，包括国债市场、股票市场、企业中长期债券市场和中长期放款市场。若要加快经济社会发展的脚步，来自资本市场的支持是不可或缺的。

【关键词】中国资本市场；改革与发展

资本市场支撑着中国在不同时期的发展，推动产业结构优化升级。股票市场、国债市场、企业中长期债券市场和中长期放款市场在经济社会发展的过程中发挥着各自的作用，相辅相成，共同促进经济增长。在这个过程中，资本市场的不断深化改革是必不可少的。只有不断完善、不断发展，才能推动国民经济持续稳步健康发展。

1.中国资本市场现状

在四十几年的改革开放里，中国资本市场从无到有、从基础薄弱到逐步完善，在国民经济发展中起到了举足轻重的作用。近年来中国资本市场交易活跃度高，创新性产品不断涌现，市场机制不断完善，国民参与度不断提高。中国资本市场逐渐形成多层次、多方位的市场结构。截止2016年6月30日，中国上市公司总额高达46.3万亿人民币，位居全球第二。在股权融资方面，截止2015年12月31日，中国债券市场位居全球第三。可以预见，中国资本市场在未来的发展是前途无量的。但是相比较于发达的西方国家，中国资本市场仍存在诸多为题，因此应不断推进多层次的资本市场体系的建立，并不断完善的股票注册机制。

2.推进多层次资本市场体系

为实现多层次资本市场体系，多样化的需求要在金融服务上得到满足。

2.1在交易中满足资金供求双方需求的多样化

一方面，站在资金供给方角度上，由于风险偏好的不同，每个投资者所在的层次也是不同的。一般而言，对于风险爱好者来说，他们会倾向于购买高风险高回报率的股票：从风险中立者的角度来看，他们乐于购买风险程度适中，同时回报率不是最高的股票；而对于风险规避这来说，他们更愿意购买一些稳定的股票，例如国债。然而，由于国内的主板市场是单一层次的，因此在上市和交易的风险上是统一化的。在制度方面，中国的主板市场几乎无法满足不同风险偏好者对于股票的多样化需求。另一方面对于资金需求方来说，在资本市场里，企业的规模大小、风险程度等都是不同的。对于那些规模较大、综合实力较强的大公司来说，基于稳定的业绩、雄厚的实力和良好的口碑，他们更能吸引大批投资者购买自己公司的股票。反之，对于中小型企业，特别是一些正处于事业上升期的科技型中小企业。与综合实力强劲的大公司相比，他们规模小、综合实力弱、产品竞争力小，通过主板市场进行融资的可能性微乎其微。然而在中国，其资本市场是高度集中的，在交易的过程中，投资者会根据企业的竞争优势进行投资。虽然目前的二板市场的交易层次已然增加，但其仍受制于交易所的性质而无法从根本上有效解决中小企业融资的困境。

2.2完善市场准入及退市机制

我国的市标准日趋严格，企业素质也逐步提升，这都为资本市场提供了更加完善的篩选机制。一方面，在经过严格的培训提升后，处于下一级市场中的挂牌企业中一些相对优秀的企业会崭露头角，从而升级到更高级别的市场；另一方面，对于一些不符合挂牌标准，长期经营不善的企业来说，退市机制可以使他们推到更低一级的市场交易。由此形成一种优胜劣汰，物竞天择的机制，在保证优秀企业的质量和市场份额，又能激励那些处于相对低端水平的企业力争上游。

2.3规避金融风险

直接融资在一定程度上可以有效规避风险向金融系统中集中。但是就中国目前以间接融资为主体的融资结构来看，经济实体一旦出现问题，金融体系便会将国民经济拖入萎靡的处境。由此可见，中国应当依据多层次资本市场体系，提升上市公司水准，满足更多多样化的需求，使更多资金流入市场，在一定程度上降低投资风险。同时多层次资本市场体系的建立会扩大直接投资所占比例，风险承担主体多元化，降低金融风险，实现金融市场稳步发展。

小结：中国应当尽快脱离单一的资本市场体系，发挥深沪交易市场在市场经济中的主导作用，占据主板市场，以中小型科技企业为二板市场，建设和发展区域性交易市场和场外交易。在以多层次资本市场体系为基础的情况下，资本市场的服务将会呈现多样化趋势，形成统一监管模式下的多元化管理，与国际市场接轨，促进经济转型，推进国民经济更快更好发展。

3.推进股票发行注册机制改革

中国资本市场现代化改革与股票发行注册机制的推进之间存在紧密的联系。资本市场是金融体系中极其重要的一部分，而证券的发行构成了多层次资本市场体系中的初步组成部分。在证券监管体制形成后，中国从落后守旧的行政审批制度到新股发行体制改革，证券市场准入体制不断完善，为证券发行体制的完善打下坚实基础。但现行的证券发行体制仍存在许多弊端：如财务造假，监管强度薄弱等，影响了企业融资效率，造成市场供给问题突出，违背了市场机制。股票一级市场过载，处于二级市场的企业又难以退市。这都体现了我国证券发行体制的缺陷，既影响了资本市场的稳步发展，又对我国市场体系现代化进程造成不利影响。党中央国务院立足于中国现阶段的资本市场，积极推进股票发行注册制的改革，深刻把握市场发展规律，为现代市场体系的完善做出重大贡献。

股票发行注册制的建立和完善需要一个过程。首先，要全面贯彻注册制。其次，调查研究并积极参考境外注册制的效果同时吸取经验，最后结合我国的国情，逐步推进股票发行注册制的改革，在反复试验论证中得到最适合自己的制度。在注册的条件中，我国应当在发行人和投资人中寻找平衡。在选择注册机构反面，中国应权衡利弊，在注册制符合行政司法要求的情况下，不断推进简政放权等一系列市场化要求。在公开发行股票注册方面，注册制的设计不但要坚持公开发行股票的基本原则，也要为非公开发行的股票、存量股票等特殊情况提供合理的法律保障。在上市与股票发行的关系上，严格按照不同的法律性质，把二者独立区分开来，同时也要考虑上市和发行之间的联系，以便政策的实施，提高上市的效率。注册制需披露相关信息，在注册制条件下，参与市场活动的各个部门应当各尽职责，明确责任和义务，强化监管力度。一旦出现诈骗等非道德情况，将承担严重的后果。

4.结语

在未来，中国资本市场的改革和发展仍会面临新的机遇与挑战。在当今社会的有利条件下，中国应当加快建成小康社会，加快发展社会主义现代化，不断提出有利于资本市场建设和发展的新要求。与2000年相比，2020年国内人均GDP预计翻两倍，融资需求不断上升。中国需转变经济发展方式，优化产业结构，深化金融体制的改革，提高直接融资所占比例，吸引更多资金流入。在即将来到的2020年，中国将迈入全面发展期。资本市场将会变得更加透明、公正、高效，成为建设和谐稳点社会的中心力量。于此同时，在国际资本市场中，中国将逐步具有更强国际竞争力。

【参考文献】

[1]全国人大财经委员会证券法修改工作组。2015（05） .

[2]宋清辉.北京商报。2017 （10） .

[3]何小三.资本市场促进战略性新兴产业成长研究.中国社会科学院研究生院。2013（05） .

[4]辛 伟，《体制改革》.2007.