彭小意 高家祺 谢熠韬 赵心宇

摘 要：随着国家经济体制深化改革及市场经济主体多元化发展，中小微科创企业在发挥市场活力中日渐呈现出其重要地位。而融资门槛仍旧是限制中小微科创企业发展的一个重大难题。本文从中小微科创企业所处环境和自身条件优劣出发，分析其融资门槛及形成原因，并以锤子科技公司为例，提出当前我国中小微科创企业破解融资难题的可行性措施。

关键词：中小微科创企业；融资门槛；应对措施

一、中小微科创企业融资现状

（1）中小微科创企业产生与发展现状

改革开放及一系列政策推进以来，中小微企业逐渐成为市场经济新生力量，以高新技术为代表的科创型中小微企业发展势头迅猛。2017年，中国商务部原副部长张志刚曾表示，中国高新技术产业的增速已达10.8%，高于规模以上工业企业的增加值；同时我国已建成各类众创空间2000多家，国家科技企业孵化器、加速器2500多家，早在2015年，“在孵”企业就已超过10万家；另外，在我国“创新高地”深圳市，截至2018年，全市1.12万家国家级高新技术企业中，创新型中小微企业超过5000家。数据背后，不仅涌现了以华为、腾讯、阿里巴巴等代表的大型高科技企业，更催生诸多同样以科技创新为主要特征的中小微企业，其中以锤子科技（Smartisan）为代表。

（2）锤子科技发展历程及现状

锤子科技有限公司（下称“锤子科技”）成立于2012年5月15日，是一家以制造移动互联网终端设备的中小型科创企业。其创始人罗永浩带领团队，在创新精神能力匮乏的安卓手机阵营里“独树一帜”，以精致前卫的工业设计、独具个性的营销手段，试图成为当今智能手机时代的“工匠”。

成立伊始，锤子科技被估5000万人民币，员工仅500余人；2013年5月完成第一轮正式融资，估值已达4亿7000万人民币；在国产手机行业迅速发展的背景下，锤子科技继续扩张，第三轮融资时其估值达10亿人民币，同时还积极与苏宁等大型公司开展深度合作，以谋求其长远发展；2017年8月，成都市政府为其出资6亿元人民币。

锤子科技在2013年成功推出Smartisan OS操作系統，并在2014至2017年间陆续推出Smartisan T系列、Smartisan M系列以及坚果系列等，多次惊艳众多智能手机的爱好者。2017年，锤子科技成为唯一一家仅凭两款产品就实现销量大幅增长的智能手机品牌，在全年手机销售增速榜单中位列第六，而当年前五的手机品牌发布新手机数量都远高于锤子科技。2017年其发布的坚果Pro 2手机成为2017年11月热搜手机排行第一名，并在2018年1月1日京东商城公布的销量战报中名列销量增长率第一。

（3）锤子科技面临的融资问题及融资门槛

锤子科技虽发展态势较好，但也面临中小微科创型企业发展融资难、融资门槛高的窘境。成立初期，创始人罗永浩及其团队缺乏管理经验，难以寻求长期资金投资人；其次，中小微企业扶持政策“落地”不及时使其难以获得政府资金支持；加之锤子科技初期并未发布代表性产品，市场销售情况不容乐观，未收获太多关注。

公司扩张的强烈需求和资金的短缺导致中小微科创型企业规模发展受限，且其主要产品和提供的服务具有高度不确定性，若无革命性创造很容易被市场淘汰。虽前景较好，但竞争激烈。各种限制性因素导致中小微科创型企业普遍实力参差不齐，投资吸引力下降，融资难度随之加大，门槛也在无形中被提高。

二、中小微科创企业融资原因分析

中小微企业是涵养市场、保持经济活力的源泉，在激发创新活力等方面发挥着重要的作用，其融资难是宏微观因素综合作用的结果。

（1）中小微科创企业存在自身缺陷

1.自身条件与市场经济要求不匹配

国内相当一部分中小微企业自身的管理落后，未达到市场经济所需的基本条件，缺乏适合企业自身发展的管理制度和管理机构；且中小微科创企业的创业主体大多是年轻人，对市场的认知度不足，不能及时合理地规避市场风险；

2.抵押资产少且融资渠道单一

目前我国中小企业融资渠道比较单一且缺少足够抵押的资产，银行等金融机构难以为其提供担保。

3.企业信用观念淡薄，缺乏银行支持

我国中小企业有着较高的倒闭和违约率。据有关部门估计，我国有近30﹪的私营中小企业在2年内消失，60﹪在4～5年内消失；且企业法人个人信用程度低，造成企业信用行为扭曲，存在着逃债、赖债、甩债等观念。这都成为银行不放贷的依据。

（2）现有金融机构服务不完善

目前我国金融机构服务不完善体现在相对大企业而言，资产数量少、质量差的中小型企业难以获得银行贷款，这使得中小型企业的贷款对象主要集中在民间的金融机构。比如组织成本低，机制灵活，效率较高的信贷机构。

且商业银行在信贷管理上推行了统一授信制度及分行考核，风险管理强化，考核力度加大，对信贷人员实行贷款终身追究制度，银行贷款更加谨慎。

（3）我国多层次资本市场不健全

目前，我国的基本市场发展不够完善。中小微型企业没有统一平台向社会披露财务信息成为信息不对称重要原因。金融机构及社会难以辨别中小微企业优劣与发展前景，使其为降低风险不敢为其轻易注资，中小企业获取资本的途径和数额也因此受到限制。

（4）政策扶持体系不到位

政府扶持政策不到位且无相关法律保障其权益是中小企业融资难的重要原因。近年来虽有所改善，但仍存在许多问题。具体表现在：银行有贷款注入的意愿，但由于缺乏完善的信用担保机制，企业很难找到符合要求的抵押物和担保单位，且评估手续繁琐，费用较高，影响了银行贷款的投入。如土地房屋和动产分属不同的部门评估，有的评估费高达原值的2%，企业不堪重负，抵押落实难。

三、中小微科创企业融资应对措施

针对锤子科技成功融资的经历以及中小企业现有的融资处境，本文提出以下几点融资困境应对措施。

（1）优化中小微科创企业自身条件

中小微科创企业自身具有资金规模小、技术力量积淀薄弱、管理制度体系不完善、信用等级差等特点缩小了企业融资范围以及增加了其融资成本。这部分企业很少能根据自身能力找到合适的中介机构，为其提供融资服务。取长补短，充分抓住企业优势，合理寻找合作方，比如锤子通过与苏宁云商等的合作来发展自身品牌使其成为锤子手机发布后的线下体验店。同时中小微科创企业应加强自身战略管理和融资管理，尽量去掉“信用低”的标签，降低经营风险，提高竞争力，通过对市场长远态势分析，合理确定投资方向及投资规模，降低融资难度。

（2）完善多层次资本市场体系及中小企业贷款服务体系

在银行体系内，大部分银行对中小企业存在惜贷现象。银行缺少贷款业务，无法对银行体系内资金进行盘活；中小科创企业缺少资金，无法进一步跟进已有项目。“供给不平衡”，中小微企业信用体系建设不完善，银行缺少可以佐证中小微企业还款能力资料等使中小企业难以扩展规模，融资难也成为行业内明而隐的话题。银行贷款理应成为中小企业资金来源的一个重要途径，且应不断完善多层次资本市场服务体系，上到大型企业，下到中小企业。针对大型企业与中小企业各自特点，合理制定相应的贷款限制性条件，而不是一致性标准。

（3）整合改善现有金融服务体系

就现状，金融机构应该创新与中小企业融资合作模式。不仅银行，其他金融机构应创新中小科创企业贷款方式，同时可适当研发适合中小企业的金融产品，通过长期合作的方式来提高中小科创企业的融资信用额度，盘活金融企业资金，提高资金周转率，扩宽中小科創企业的融资渠道。

（4）提供中小企业信息公布的平台

信息不对称是中小企业融资难的一个重要原因。首先，银行与企业之间是中小微企业信息披露少，对企业资产情况了解少以及企业未来投资领域不确定性使其对中小科创企业的放贷少；其次是政府与企业之间为两者相互合作的领域较少，双方没有建立起如上市公司一样的信用机制；然后是企业与投资者之间，双方缺少证券交易所等正规的交易场所，致使面向公众的融资量较少。因此金融机构、政府及中小企业三方应共同打造为大众所接受的信息披露平台。

（5）发挥科创板优势

科创型企业具有中小企业普遍存在的融资渠道少、可供抵押贷款的资产少等特点，一定程度上限制了其发展。目前政府高度重视科创型企业的发展。2019年1月28日，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，为科创企业发展提供了一个崭新平台。科创板通过不断完善的进市标准与股票交易机制，比如科创板涨幅限制放宽至20%，允许首次公开发行股票数量在1亿股以上发行人进行战略配售等方式助推中小科创企业融资。同时，其也为中小科创企业提供了一个良好的融资平台，在具有一定进入门槛的前提下，增强中小微科创企业信誉与自身价值，提高其股份的流动性与融资能力。在中国资本市场上，科创板的推进是中小微科创企业发展的一个崭新开始，应不断深化完善科创板制度，形成框架体系，推其走向成熟。

（6）政府加强税收政策扶持力度

面对中小科创企业自身研发内容具有前沿性与风险性，随着社会经济结构不断调整，政府不断推出科创型企业税收优惠政策。2018年，财政部宣布《研发费用加计扣除政策执行指引（1.0版）》、《关于延长高新技术企业和科技型企业亏损结转弥补年限的通知》、《财政部 税务总局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》等政策，应继续加大加强中小及科创企业的税收优惠政策。

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[5]罗奕.破解中小企业融资困局：国外经验与我国对策[J].企业经济，2012，31（07）：116-119.

作者简介：

彭小意，女，汉，重庆荣昌，本科在读，重庆工商大学，财务管理。

高家祺，男，汉，山西太原，本科在读，重庆工商大学，财务管理。

谢熠韬，男，汉，江苏无锡，本科在读，重庆工商大学，财务管理。

赵心宇，男，汉，山东蓬莱，本科在读，重庆工商大学，财务管理。