飞雪漫天

康美药业造假问题本周被证监会查实，康美药业将88.79亿元资金转入关联方账户，买卖本公司的股票，如今其股价已跌幅过半，如果按50%的比例计提坏账准备，则坏账损失金额将高达44.35亿元，接近其过去3年净利润之和。康美药业本次调增存货195.46亿元，如果巨额存货不实，那么，其长期以来虚增利润的金额可能远高于其会计差错更正公告中所披露的金额，追溯调整后其最近三年乃至2016年以前年度可能长期处于亏损状态，康美药业可能因连续多年净利润为负而触发退市条款，被暂停上市甚至终止上市。

康美追溯结果或直接触发退市条款

已披露的信息显示，康美药业大股东占用其资金88.79亿元，用于炒作本公司股票，股价已跌幅过半，或追加计提巨额坏账准备;如果其账面巨额存货不实，则意味着其历年虚增的净利润远高于其会计差错更正公告中所披露的金额，或将大幅调减存货，康美药业将因追加计提巨额坏账准备、存货账面价值大幅调减，追溯调整后的净利润连续多年为负、追溯调整后的净资产为负等而触发退市条款。

如果康美药业追溯调整后连续三个会计年度净利润为负、或连续两个会计年度净资产为负，将被暂停上市，连续四个会计年度净利润为负、或连续三个会计年度净资产为负，将被终止上市。

康美药业发布的更正公告只对2017年的财务数据进行了调整，2016年及以前年度未披露调整情况，2017年净利润虽然调减了19.51亿元，调减后的净利润为21.5亿元、2018年净利润为11.35亿元，2018年账面净资产281.95亿元，仍然为正数，并没有触及上述退市条款。但是，考虑到康美药业多年来长期财务造假、在屡遭造假质疑时屡次否认造假以及本次披露会计差错更正公告后其实际控制人仍然否认财务造假，笔者认为，其更正公告以及2018年年报披露的财务数据的真实性依然存疑。

相关公告显示，2017年末康美药业被大股东附属企业占用资金余额56.29亿元，2018年被大股东附属企业占用资金余额进一步上升至88.79亿元，其中，被普宁康都药业占用资金56.29亿元，账龄为3年以内，由此推测，其形成时间应该在2017年以前。2018年以来康美药业及其大股东陷入债务困境，康美药业对上述占款未计提坏账准备，有虚增利润、虚增账面净资产之嫌。康美药业年报审计机构广东正中珠江会计师事务所对康美药业2018年年度报告出具了保留意见的审计报表，保留意见的理由之一就是关联方资金往来未计提坏账准备。

5月17日晚间，康美药业发布公告称：“经公司核查，公司与相关关联公司存在88.79亿元的资金往来，该笔资金被相关关联公司用于购买公司股票。”这表明，康美药业被大股东占用的巨额资金，被用于炒作本公司股票，而康美药业2018年以来股票价格大幅下跌，可以预期，参与炒作其自己股票的资金损失惨重;考虑到康美药业大股东已陷入债务困境，被大股东占用的巨额资金的可收回性大打折扣，证监会查实后，康美药业对挂账于“其他应收款”的88.79亿元的资金应该会追加计提巨额坏账准备，追溯调整后，相应年度的净利润也会因此进一步向下大幅调减。

存货真实性与否成退市关键

另一方面，根据本次会计差错更正公告，康美药业将2017年末存货账面价值由157亿元调整至352.47亿元，存货调增金额高达195.46亿元。2017年康美药业的营业成本为107.88亿元，调增后的存货金额352.47亿元相当于其2017年当年营业成本的3.27倍，异常偏高。此问题笔者已经在5月11日，在《红周刊》刊发的《陷入造假丑闻之最的康美药业仍存多个爆雷区》做过深入分析。

5月6日，上交所向康美藥业发送了《媒体报道有关事项的问询函》，就会计差错更正公告中调增的195.46亿元存货，要求康美药业补充披露该部分存货涉及的主要事项、交易对手方及是否为关联方等情况，存货的具体项目、品种及金额，并询问其是否存在虚构交易事项。上交所的问询内容可谓切中要害，而康美至今未作回复。

笔者认为，康美药业的存货核算管理应该早已实现了计算机化，如果康美药业上述195.46亿元存货是真实的，那么，应该可以在几分钟内从计算机系统中拉出存货清单及交易对手方信息，如果上述存货是虚构的，那么，康美药业要在短时间内列出虚增的存货明细信息、尤其是交易对手方信息，将非常困难，涉及采购付款、交易对手方开具的增值税发票，如果没有真实的贸易背景，将难以经受检验。

康美药业账面巨额存货真实性与否或将成为决定其是否会被退市的关键。