张宗新 周嘉嘉

摘 要：基于2007—2016年中国A股上市公司的证券分析师投资评级数据，本文从盈余管理视角对分析师关注影响上市公司信息透明度问题进行探析。研究发现：分析师关注能有效减少上市公司应计盈余管理和真实盈余管理，提升公司信息透明度;研报监管能提高分析师关注对盈余管理的抑制程度;分析师通过首次评级、评级调整等公司关注行为能够发挥盈余管理抑制效应;明星分析师的外部治理效应更明显，其关注对上市公司信息透明度的提升更为显著。本文拓展了证券分析师对上市公司外部治理效应的相关理论机制，这对于证券监管部门通过制度设计发挥证券分析师外部治理效应，提高上市公司信息透明度和资本市场效率有重要意义。

关键词：分析师关注;上市公司;应计盈余管理;真实盈余管理;外部治理效应

中图分类号： F406.71;F830.59  文献标识码：A

文章编号：1000-176X（2019）12-0049-09

一、问题的提出

从全球视野范围看，盈余管理仍然是当前困扰上市公司信息质量和透明度的重要问题。盈余管理本质上是企业机会主义行为的一种表现，是企业以实现效用或市场价值最大化为目的对会计收益信息进行控制或调整的行为。大量实证研究表明，在中国这样的新兴证券市场上，由于制度不完备和投资者保护环境较差等原因，上市公司盈余管理动机较强，企业利用其自身信息优势实施盈余管理，导致会计信息失真和信息透明度降低。Degeorge等[1]与Cohen 等[2]发现，盈余管理向资本市场传递扭曲的财务信息，会误导投资者并扭曲资产定价机制，损害了外部投资者的权益，扰乱市场信息环境并且严重损害资本市场的效率。……