刘松鹤

随着我国股票市场的改革推进，股票市场环境、市场投资理念和制度等变化，股票市场的流动性风险问题日益突出。自2015年6月份以来，A股市场多次出现流动性风险，也被市场称为多次“股灾”。2015年6月15日之前，股市经过了长达近一年的大幅上涨，上证综指从约2000点涨到5178点，不少股票涨幅高达几倍，市场投机非常严重。2015年6月15日股市开始暴跌，至7月8日，此期间连续多个交易日A股多次出现千股跌停的现象，多数股票价格跌幅达到一半。2015年8月18日至8月25日，连续多个交易日A股又出现千股跌停的现象。2016年1月4日至1月13日，多个交易日A股再次出现千股跌停的现象。2018年6月19日，沪深A股超千股跌停。上述千股跌停现象基本上是一种系统性风险而造成的股票流动性问题。除此之外，还有些股票因自身原因出现连续多个交易日跌停，导致投资者无法通过交易转让、损失进一步加大。

一、中国A股市场流动性风险成因分析

1.上市公司自身的问题。一是上市公司自身经营问题，上市公司因自身经营状况恶化，或被曝光存在重大违法违规行为或其它重大不利因素等。在被市场统一认知后，投资者不计成本抛售该公司股票，结果导致该公司股票价格大跌，出现快速跌停，并引发持有者恐慌，甚至出现连续多个交易日跌停。在此期间，该公司股票成交量非常稀少，也就意味着绝大多数持股者均未能出逃，投资损失惨重。如乐视网被爆出存在经营问题和违法违规问题，2018年1月24乐视网在停牌半年后复牌，出现了连续11个交易日无量跌停的状态，期间股价跌了约69%，换手率不足4%，绝大多数持有者损失巨大。……