孙 锐

前言

委托代理理论诞生以来，人们长期为企业经营过程中产生的“代理成本”而苦恼，为解决代理问题，降低企业运营成本，公司治理机制被提出并受到人们的广泛关注。

笼统来说，公司治理结构是以实现公司最佳业绩为目标，公司的所有权和经营权在契约精神下相互制衡信任的结构形式。这就表明，公司治理概念的提出是为了更好地解决内部控制问题；公司治理概念的目标就是为了提高公司内部控制水平，进而实现公司财务绩效的最大化。

那么在实践中，公司治理、内部控制及财务业绩三者间作用关系究竟是怎样？本文就将结合理论实际，从三者的理论关系出发提出假设，并根据对我国沪深两市上市公司为数据样本，进行验证。

一、关于公司治理、内部控制及财务绩效三者作用关系的分析和假设

（一）公司治理结构和财务业绩分析、假设

本文在研究公司治理结构和企业绩效之间关系时，目的性的挑选几个单一指标进行分析，包括董事会治理、股权结构还有高管薪酬。

a：股权结构分析。我国上市公司治理结构的八个变量中，第一大股东的持股量，其他大股东的持股量等对企业绩效正作用效果显著。

b：董事会治理分析。董事会的规模与公司绩效呈现出显著的倒U型二次曲线关系。独立董事、董事会规模、董事持股比例等和企业绩效的关联性不大。

C：高管薪酬分析。经营管理团队薪酬水平、股权制衡度和企业绩效呈正相关关系，但是高管薪酬与财务绩效间没有明显的线性关系。……