李镁潆，徐美萍

（北京工商大学 理学院，北京 100048）

0 引言

中国股市是一个政策导向、事件驱动的市场，股票市场上的意外事件对投资者来说至关重要，本文就个股突发事件的有效性进行研究，并以此构建投资策略。考虑到国内外文献大多是基于宏观层面上的事件研究[1-8]，基于个股突发事件的学术研究还比较少，因此本文以个股突发事件为基础，从中挑选出16类事件进行研究，选取训练样本为2016年全体A股中发生这16类事件的股票。为分析其所造成的影响，用CBBM模型对股票收益率进行分解并提取出事件异常收益，避免了使用多因子模型会出现的过度分解情况。同时还计算出事件异常收益的t值序列，以便更准确地查看其有效性和有效时间段。之后对这16类事件的有效性和影响程度进行划分，对事件进行不同的评级，并根据评级构建预测模型。

1 事件分析

本文将事件分析分为三步：第一步，构建事件库，从个股突发事件中选取16类较为常见的事件作为事件库；第二步，收集事件发生日前、中、后期的个股数据，提取个股的事件异常收益；第三步，基于事件异常收益对事件有效性进行分析，同时确定事件评分，通过事件评分确定个股评分并建立股票评分矩阵。

1.1 构建事件库

先将事件按照人们主观印象分为正面收益类和负面风险类两种，事件样本区间为2016年1月1日到2016年12月31日，事件的定义及其数量如表1所示。

表1 事件的定义

1.2 提取事件异常收益

为了更好地判断事件是否具有事件效应，就需要提取事件对个股贡献的异常收益。……