胡磊 张强

摘 要：依据2007-2013年中国市场创业投资数据，运用基于Bootstrap抽样的结构方程模型，考量投资决策在投资网络影响机构投资绩效过程中的中介效应。结果表明：创业投资网络可以通过投资决策影响投资绩效，具有较高网络中心性或占据丰富结构洞位置的创业投资机构可以通过采用项目后期介入策略、地域分散投资策略和行业专业化投资策略，提高机构投资绩效。

关键词： 创业投资网络；投资绩效；投资决策；中介效应；结构方程模型

中图分类号：F062.4 文献标识码： A文章编号：1003-7217（2018）05-0044-07

一、引 言

目前，我国资本市场迅猛发展，各类风险资本积极涌入，创业投资机构竞争日益激烈。2016年，国务院颁布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，借力创业投资市场发展，实现创新驱动发展战略。集技术、资本、人才、管理等创新要素于一体的创业投资网络成为促进创业投资机构和初创企业发展的关键。创业投资机构借助投资网络，共享投资机会、共担投资风险，并为创业企业提供增值服务，从而提高自身绩效。Bygrave（1987）的研究表明，信息共享是创业投资网络形成的主要原因[1]。Hochberg等（2007和2010）认为网络关系越好的创业投资机构获得高质量交易流的能力和培育初创企业的能力越高，投资绩效越好[2，3]。蔡宁和何星（2015）认为优化关系网络有助于创业投资机构在管理项目中发挥增值作用[4]。

然而，现有对创业投资网络与投资绩效之间作用路径问题的研究并不深入。Podolny（2001）和Jarle（2014）基于社会网络理论，认为网络中包含的信息和资源是影响投资决策的重要因素[5，6]；……