摘 要：公司能否获得受益于充分披露的资本成本是一个重要且有争议的问题。本文回顾了近些年相关学术研究，可以对这个问题提供一定的见解。通过回顾可以为相关学者突出现有研究的影响，在此基础上不仅要解决我们已经知道的问题，还要解决我们所不知道的问题。现有理论和实证研究的重要结论是充分披露可以降低资本成本。但即便如此，关于今后的研究仍存在多个方向。

关键词：信息披露；资本成本；信息不对称

一、权益资本的定义及计量

1.1权益资本的定义

权益资本成本（r）是股票投资者为公司提供资本所要求的最低回报率[1]。它是由无风险利率（rf）和公司不可分散风险溢价（rprem）组成的，如公式：

权益资本成本有时也被称为“预期”的股权资本成本，因为它是一个前瞻性的概念，在市场上无法直接观察。对于上市公司的股价是可以观察得到的，但市场预期未来现金流和权益资本成本是不能被观察得到的。其结果是，这部分是不能从现实价格或回报中直接被观察得到。

1.2权益资本的计量

由于直接观察计量数据的缺乏，权益资本成本必须被估计，但是因为它很难估计，学术上又对最好的估计方法展开了激烈的讨论。一类方法是使用预定价格风险因素，对权益资本成本作出明确的估计。例如，资本资产定价模型（CAPM）将权益资本成本定义为无风险利率加上市场预期风险溢价（即风险的价格）乘以由贝塔系数衡量的公司风险程度[2]。……