史丁莎 王晓楠

摘要：2018年初，国家发改委发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》（发改财金〔2018〕152号），进一步规范并放开债转股的股权形式、标的范围和融资来源等。随后，国务院常务会议部署了推进市场化债转股的相关措施，债转股项目有望持续落地。文章通过分析债转股新规主要内容，探究其对市场的影响及需要关注的问题，对金融资产管理公司开展债转股业务提出建议。

关键词：债转股；市场化；监管；新规；金融资产管理公司

一、 前言

作為国企改革的重要金融创新，市场化债转股自2016年启动以来，掀起了超万亿规模的市场效应。然而，随着市场化债转股项目的推进，债权收购和资金募集难度大、监管和配套措施不到位、退出机制不健全等问题在债转股实施过程中愈发突出，导致项目签约意向规模与实际落地情况有一定差距。为此，2018年1月19日，国务院有关部门联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，放松了对市场化债转股的政策约束，扩大了覆盖面，丰富了操作模式。2018年2月7日，国务院常务会议部署市场化债转股措施，强调了以市场化手段推动债转股落地。新规的出台开启了债转股市场全面加速推进的新起点。

债转股监管新政出台前，国内学者对债转股的相关研究主要集中于债转股市场发展、国有企业债转股、商业银行债转股业务等方面，而这些研究大多基于上一轮市场化债转股的发展背景及政策环境。……