王杰朋　陈庭强　王冀宁

摘 要：信用衍生品的创新扩散，在某种程度上增加了信用风险转移市场交易对手信用风险的复杂性和传染效应。本文在信用衍生品创新扩散的内涵和外延界定的基础上，分析了标准信用衍生品的同质创新扩散与异质创新扩散的扩散路径，并对合成信用衍生品的交互扩散模式进行剖析。基于上述研究，从产品、市场、信息不对称和交易对手行为属性四个角度深入挖掘和剖析了信用衍生品创新扩散下CRT市场信用风险传染机制。本文研究对我国信用衍生品发展及CRT市场信用风险传染控制对策制定具有一定的参考价值。

关键词：信用衍生品；创新扩散；信用风险；传染机制

中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2018）05-0020-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.05.003

一、引言

信用风险转移（Credit Risk Transfer，CRT）是指金融机构（一般是指商业银行）通过使用各种金融工具把信用风险转移到其他银行或者金融机构。随着市场经济和金融创新向更广和更深的层面发展，信用风险转移市场得到了迅速发展，信用衍生品在整个金融系统中的功能和作用也愈加凸显。信用衍生品是有效分散、转移及对冲信用风险的工具，其管理成本低、灵活性高等优点为有效管理信用风险发挥了重要的作用，极大丰富了银行等金融机构回避风险、保证收益的手段，提高了金融市场的流动性和弹性。同时，信用衍生品的价格发现机制降低了标的资产价格信息的不对称性，对金融市场产生正向促进作用（曹亚延，2013）。……