董鑫

[提要] 2018年5月11日，银保监会披露了2018年第一季度商业银行的成绩单，第一季度末商业银行不良贷款率1.75%，較上季度末上升0.003个百分点；商业银行不良贷余额为1.77万亿元，较2017年末增加685亿元，包袱沉重。同时，我国信用债违约已经进入一个高峰期。2016年底，中国银行间市场交易商协会推出了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，引入信用违约互换CDS、信用联结票据CLN等信用衍生工具，这极大地丰富了我国的信用衍生品市场，但却又蕴含着新的风险——错路风险，而错路风险的影响可大可小需要我们时刻保持警惕。

关键词：信用衍生品；潜在错路风险；信用风险

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年7月17日

从2016年上半年开始，中国银行业就面临不良资产和企业信用债违约的问题，特别是信用债（信用债是指由政府之外的主体发行、约定了确定的本息偿付现金流的债券，包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、次级债等）违约即进入高峰期。Wind数据显示，2017年我国市场共发生49起信用债违约事件。然而，进入2018年以来，债券违约数已有20多只。其中，有的企业债券除实质性违约外，企业主体还有大量债券尚未进入兑付期。当然，中国银行间市场交易商协会适时推出了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，引入了信用违约互换CDS、信用联结票据CLN等信用衍生工具，这虽极大地丰富了我国的信用衍生品市场，但却又引入了新的我们急需警惕的风险——错路风险。……