[摘要]文章选择具有代表意义的350家民营上市公司为样本，研究其经营绩效与经理人持股比例之间的关系，得出民营上市公司经理人持股比例目前较低，经营绩效与经理人持股比例呈倒“U”形的二次曲线关系，开始随高管持股比例的提高而增加，随后又随其持股比例的提高而下降的结论。当民营企业股权结构松散时，经理人持股比例与经营绩效无关。

[关键词]经理人持股；经营绩效；实证分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgse.2018.20.098

1 引言

随着我国证券市场的逐渐发展，上市公司的财务报告越来越受到公司和投资者的注重。公司经营绩效是投资者关注的重要方面，也是投资决策的主要评价指标。在股东投资设立公司，管理人员负责运营的背景下，公司经营状况与管理者的决策息息相关。目前，我国民营经济占GDP比重的65%，民营上市公司作为民营企业的中坚力量，研究其经理人持股问题具有举足轻重的理论意义和现实意义。

2 文献回顾与假设的提出

股权结构与经营绩效的关系，一直以来都是国内外学者不断推陈出新的领域。对于股权结构的研究，西方财务学者进行了比较深入的探讨。Berle和Means（1932）指出，当经理人员只拥有很少股权且股东很分散不能按价值最大化原则行事时，公司资源可能被调度来最大化经理人员的利益而不是股东的利益。Jense和Meckling（1976）的观点，背离价值最大化的成本随经理人员持股比例的增加而下降。当经理人员持股比例增加时，他们须支付大部分背离价值最大化的成本，从而更加不可能浪费公司财富。……