[摘要]我国证券市场中个人投资者众多，羊群行为这种非理性心理影响了证券市场的有效性，甚至引发金融危机。文章将通过计量模型对股市中的羊群行为进行实证分析，在ARCH模型的基础上，以上证180指数样本股作为模型数据，以横截面绝对偏离度CSAD作为研究指标，运用Eviews8.0软件和Excel软件，证实我国股市确实存在显著的羊群行为，并对如何减小羊群效用提出可行性建议。

[关键词]羊群行为；ARCH模型；横截面绝对偏离度CSAD

[DOI]10.13939/i.cnki.zgsc.2018.20.054

1 引言

证券市场上存在一种非理性行为，即投资者的交易行为会受到其他投资人的影响，效仿他人交易，这种随波逐流行为的作用程度被称为“羊群效应”（Herd effect）。

20世纪末，金融学家开创了研究投资者的行为金融学理论的先河。证券市场中的羊群行为受到了广泛关注并成为证券市场研究领域的一个新热点。我国市场是股价只反映了信息的“弱式有效市场”或是只达到了反映了所有公开信息和小部分未公开信息的“半强式有效市场”。

总的来说，无论从当前形势还是长远角度的发展态势，深入对羊群行为理论的研究将会推动我国证券市场的健康、稳定和有序。

2 对沪市羊群行为的实证研究

2.1 基于ARCH模型股市羊群行为的研究方法

ARCH模型（自回归条件异方差模型）将当前所有能够被获取的股价收益信息为条件，利用推定的自回归方程来刻画方差的变异程度。将市场组合收益率和个股收益率横截面偏离程度作线性回归分析，以及定量地测定羊群行为度的大小。……