刘双双

摘要：2017年11月9日，证监会就龙薇传媒在收购原万家文化过程中存在严重的信息披露失实问题，将分别对龙薇传媒、万家文化和黄有龙、赵薇夫妇等实施行政处罚和市场禁入的处理。 赵薇作为著名影视演员，其知名度与影响力使得证监会的处罚决定一经公布便吸引了网友的关注，成为焦点话题。在龙薇传媒收购的资金来源中，除了6000万元是企业自有资金，其余的30亿元均是通过举债获得，杠杆率达到了惊人的51倍。如此高的杠杆率的收购方式会给企业、投资者和资本市场的发展会带来怎样的影响呢？文章主要对杠杠收购的概念，特点和存在的风险进行研究，并提出相关建议。

关键词：杠杆收购 運行风险 财务风险 市场风险

1.杠杆收购的概念及特点

杠杆收购主要是以信贷方式实现资本融通，其本质其实是举债收购。企业通过向银行借款和投资者融资的方式收购目标企业，且由于资金筹措规模较大，企业不可能仅通过举债融资来解决资金问题。此外，其还要以重组企业未来利润和现金流来偿还债务。这种方式可以实现以小规模自有资金撬动大量资本进行收购或者重组等商业活动，产生所谓的“蛇吞象”效应。一方面可以帮助小企业完成对大企业的收购，另一方面可以帮助大企业实现快速扩张。而杠杆收购的基本前提是企业可以通过被收购企业获益，即获得被收购企业未来现金流或特殊资源，且该资源总价值要超过收购付出的成本和负债总和。……