宋江立 杨光艺

摘要：文章选取我国2016年前成立的公募量化基金中的股票型、混合型和灵活型三类，剔除被动型指数基金，从多角度对这三类基金在2016年4月至2017年9月内的投资业绩进行评价，实证结果显示：（1）三类量化基金除面临较大的回撤外，各类指标均优于中证开放式基金指数，但未能取得优于沪深300的表现，混合型综合表现在三类中最好；（2）混合型、灵活型的选股和择时能力均优于股票型，混合型选股能力出现两极分化，这使得选好基金经理显得更加重要；（3）相较于择时能力，公募主动型量化基金经理更容易拥有选股能力。

关键词：量化基金；业绩评价；选股能力；择时能力

一、 引言

2003年8月，博时基金发起成立我国第一只公募量化基金“博时裕富沪深300A”，拉开了公募量化基金的序幕。之后，量化基金经历了一段较长的缓慢发展期，至2012年市场上仅有23只公募量化基金。2012年～2016年，A股市场经历了持续的波动行情，市场的复杂程度不断提高。与传统的投资方式相比，量化投资具有纪律性、系统性、快速高效、收益与风险平衡等特点，这使得一些量化基金在近几年的行情中取得了优异的业绩表现，促使量化基金越来越受到市场的青睐。随着基金公司也不断推出新的量化产品，量化基金的规模快速的扩张，根据Wind数据显示，2015年，32只公募量化基金募集成立，2016年成立的數目增至45只，2017年成立的量化基金高达79只，管理规模突破1 000亿元。

目前，我国公募量化基金可以分为主动型、指数型和对冲型三类。……