温家喻

烟台张裕集团有限公司（以下简称“张裕公司”）其前身为烟台张裕酿酒公司，是由近代爱国侨领张弼士先生创办的中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家。1892年，张弼士投资300万两白银在烟台创办张裕酿酒公司。张裕公司的创建，在当时来说是一件大事。至今，它已发展成为多元化并举的集团化企业，是目前一家很大的葡萄酒生产经营厂家，并且成功开拓了广阔的国际市场。张裕公司的产品非常畅销，销售网络覆盖度非常高，设有24个分公司，170多个经销处，9个职能管理部门，建立起了以信息技术、计算机网络为平台的现代化的管理系统。张裕公司于1993年获得外贸出口权，出口的主要品种是葡萄酒。张裕公司的产品主要销往东南亚、荷兰、美国、比利时、日本、韩国、巴拿马等30多个国家和地区。一百多年来，几代张裕人矢志不渝，苦心孤诣，辛勤耕耘，精心酿制，奉献出名牌产品，争得不少美誉，成为同业中最具实力的企业集团之一。张裕公司塑造的企业精神被员工奉为立业之本，是公司员工积极工作，不断制造出优秀的美酒的精神动力和源泉。张裕人一边酿造美酒，一边酝酿并传承属于企业自身的酒文化。张裕公司的产品，在国内外都享有很高的声誉。因此，对该公司的估值进行分析具有价值。

需要说明的是，张裕公司的财务报告未采用加权平均资本成本 （WACC）作为贴现率，因为可以认为张裕集团有限公司未来的资本结构不会静态，因此，采用股权现金流折现法有助于得到更精确的估值结果。……