陈芮

【摘要】以VIE模式在境外上市的企业，想要拆除VIE模式回归A股的流程比较复杂且困难重重，任何一个流程的失败都将成为企业回归路上的绊脚石。本文研究的是VIE模式回归A股市场过程中面临的各种风险，主要有VIE模式企业私有化过程中面临的财务风险、VIE模式拆除过程中的法律风险、税务风险以及回归A股过程中面临的政策风险和经营风险，然后针对相应的风险提出应对策略，从而为更多的VIE模式企业回归A股市场规避风险提供有利的借鉴。

【关键词】VIE；回归A股；风险分析；风险应对策略

【中图分类号】F275

近年来，在美上市的多家VIE（Variable Interest Entities）模式企业均不同程度遭到做空机构的公开质疑，其股价一蹶不振。而中国则呈现出资本市场不断发展和创新的景象，尤其是2015年A股牛市的刺激和暴风科技等公司的高估值影响为很多想要回归A股的企业带来了前所未有的商机，原本已通过或想通过国外上市的企业放弃绕道融资，回归A股市场。

当年多半企业建立VIE模式是因为国内筹资难、无法满足A股上市的盈利等硬性条件，且周期长以及国内的政策问题等，现今大多数企业的经营状况良好且已经发展成为国内外一流企业，国内A股市场不断发布利好消息，给VIE模式企业回归A股增加了信心。因此，拆VIE返A股上市是大势所趋。然而，VIE模式构建不易，拆除亦难，会面临很多风险，这些风险既有私有化过程中的风险，也有VIE拆除过程中的难题，还有回归A股面临的现实问题。本文研究的是VIE模式企业回归A股各个流程中的风险，可以帮助中概股公司在回归过程中做好相关风险的识别工作。……