郭振

摘要：我国实行“特别处理”规定以来，每年总会有一些企业由于财务状况异常被证监会予以特别处理（ST或*ST），这不仅危及企业自身的生存和发展，也会给其他利益相关者造成严重的损失。因此，本文运用Logistic回归法构建企业财务危机预警模型，以期能够帮助上市公司预防财务危机的发生。

关键词：财务危机；Logistic回归；预警模型

上市公司发生财务危机的原因多种多样，但除自然灾难等不可控因素没有办法提前预测外，其他原因都是有迹可循的，如果能提前从财务表现上发现财务恶化的端倪，通过构建危机预警模型预测出企业是否会陷入财务困境，将有利于减少企业发生财务危机的风险。本文使用Logistic回归法构建财务危机预警模型定量的来预测企业在未来几年是否会出现财务危机。

一、实证研究

（一）研究样本的选取

（1）选取我国A股上市公司因财务状况异常而被特别处理（ST或*ST）的公司，本文中用ST统称；（2）选取危机出现前两年的财务报表数据；（3）选取正常（非ST）公司按2：1与ST公司进行非配对选样。最终从我国A股市场选取2015—2016这两年由于财务状况异常第一次被特别处理的15家ST样本，同时按照年份相同，资产规模近似匹配等要求从所有非ST上市公司中参照1：2的选样比例筛选出30家非ST公司样本，共45家上市公司样本，以T-2年公司年报截面数据为基础进行实证分析，建立财务危机预警模型。样本及数据来源于国泰安数据库、Wind金融数据库等。

（二）财务危机预警指标……