姚晶晶 朱可涵 黄方玉

摘要：投资者情绪的度量对研究金融市场上投资者非理性心理和不严谨投资行为具有重要意义，合理的投资者情绪的构造有利于帮助规避投资者的偏激行为带来的投资风险，从而促进我国金融市场长期稳定的发展。文章选取月新增开户数、百度指数搜索量、消费者信心指数、居民消费价格指数、通货膨胀率五个指标构建出较为合理的投资者情绪的综合指标，能够更准确地反映投资者情绪波动。

关键词：投资者情绪；月新增开户数；百度指数搜索量；消费者信心指数；居民消费价格指数；通货膨胀率

从我国股市的目前状况来看，投资者情绪的相关研究具有十分重要的意义。2015年我国股市一直处于波动起伏的状态之中并且波动幅度较为明显从2015年1月开始，股市受到了广大投资者的猛烈追捧，股市的走势也一直持续上升，至2015年6月19日，上证指数达到10758.30的峰值。2015年6月股市巅峰时期的结束，投资者逐渐意识到之前过高评估股票的实际价值，于是投资者逐渐退出股票市场。因此，从2015年6月19日至2015年9月25日，股市受投资者情绪的影响一直呈低迷状态，上证指数连续下降，跌至6310.46。由此可见，我国的股票市场虽然经历了十几年的发展，但总体来说依旧发展不成熟。构建客观合理的投资者情绪来全面研究投资者行为显得尤为重要。

国内外的许多学者也采用了不同的指标来构建投资者情绪。Lee（1991）、Pontiff（ 1997）等西方研究学者认为封闭式基金折价是一个很好的投资者指标来反映投资者情绪的变化。……