王跃平

摘要：通过对各地区高速公路发债企业财务评价分析，普遍存在资产规模大，负债率偏高，盈利能力较弱，应收账款周转较快，资金使用效率较高，收入增长预期客观等特点，收入来源由单一的通行费收入逐步呈现多元化方式。未来可持续发展需要在主业深挖潜力同时实施战略转型，并密切关注现金流不断链风险，持续提升企业盈利能力。

关键词：发债；对标分析；多元化

高速公路发债企业是以高速公路为资产，向社会提供高效、快捷通行服务的经济活动的集合，主要包括高速公路建设、经营和养护三大环节。公司利润主要受收入和成本费用两方面影响，其中车流量和收费标准决定了收入水平；折旧与摊销、养护费用、利息费用等决定了当期的成本费用。

一般具有以下特点：一是特许经营，一般不涉及行业竞争；二是前期投入大，准入门槛高，回收期长；三是有稳定的现金流，经营情况受政策影响较大。从发展历程来看，其特许经营模式下的常见融资方式主要包括BOT（建设-经营-移交）和BT（建设-经营-移交）两种方式，另外还有PPP模式（政府与社会资本混合参与基础公共设施建设运营），BOT+EPC（设计，施工，采购试运营总承包）等模式。通过选择11个地区有发债行为的高速公路集团公司，包括重庆、四川、湖南、陕西、山东、福建等地区，根据2015年和2016年审计报告比较，对财务绩效评价进行分析。

一、经营范围多元化

从业务范围来看，各公司经营范围均是多元……