张恒

市场上，独角兽概念持续发酵，在这其中，汽车行业的新来者也受到了更多关注。除了宁德时代，威马汽车和蔚来汽车也都传出有上市的计划。作为资金密集型行业，由于拿了太多投资人的钱，所以上市必然是最终选项，等着上汽或丰田收购显然是不现实的。但造车企业和其他行业的独角兽，甚至和宁德时代，都有很大不同。

互联网公司，哪怕是卖硬件的小米，都可以等自己成长得很大了再选择要不要上市。而造车企业不行，它们现金流压力过大。很多人认为高科技行业的人力资本压力大，那是你还不了解重资产行业，尤其是资产周转率低的重资产企业，光库存和资产减值这一块，就不是一般企业可以想像的。

再者，造车企业和宁德时代也不同，且不说宁德时代和其他传统车配公司不同在于，它拥有更多的议价能力。更重要的是，由于新能源汽车行业刚刚兴起，动力电池偏向卖方市场，再加上政府的补贴金，包括宁德时代在内的几家动力电池大企业都实现了连续三年盈利。但造车企业，尤其是初期的造车企业，想很快实现盈利，基本是不可能的。光这一点就不符合A股的上市规则。

即便是宝马和奔驰，盈利能力也远不及丰田。汽车行业，尤其是整车的生产销售拼的是规模制造和精益生产。特斯拉车的毛利率有30%，但至今仍亏损，就是这个原因。规模上不去，生产体系不成熟稳定，成本就下不来，所以蔚来汽车的第一款车型售价高达四五十万元。……