谢志琴 马国英

摘 要：关于无差别点的相关理论大家都非常熟悉，但在企业财务管理当中却应用较少，究其原因主要是当前关于无差别点的理论研究主要还停留在对新增筹资方案的决策上， 对如何利用无差别点优化企业资本结构研究甚少，文章通过分层讨论，从理论上对不同筹资条件下无差别点的确定以及如何利用无差别点优化企业的资本结构进行了深入研究。

关键词：无差别点；企业资本结构；筹资决策

中图分类号：G64 文献标识码：A 文章编号：1673-9132（2018）26-0191-02

DOI：10.16657/j.cnki.issn1673-9132.2018.26.122

关于企业资本结构决策方面的理论较为成熟的是无差别点法，无差别点法理论上大家都非常熟悉，但在企业管理当中却应用较少，究其原因主要是由于无差别点法的理论研究主要停留在新增筹资时对既定方案如何做出选择，并且需要预先确定各备选方案的债务成本和股份数额，而且不同的筹资方案下，计算出来的无差别点不同，这就给企业的应用带来了困难。本文主要对不同条件下，无差别点的变动规律在理论上进行了研究，让无差别点在企业筹资决策中得到更广泛的应用，不仅有利于简化新增筹资的决策，而且可以利用无差别点对企业目前的资本结构进行优化。为了能更好地分析问题，我们首先将问题简化，分成几种不同的情况分别加以讨论。

一、 利息率和股票价格保持不变

下面我们以某企业为例，其资本结构情况如下表所示：

测算三种方案下的每股收益无差别点处的息税前利润，令：